事件：近日，公司发布2022 年三季度报告。

    2022 年前三季度公司共实现营业收入26.99 亿元，同比增长14.12%；实现归母净利润2.40 亿元，同比增长27.24%；扣非后归母净利润2.38 亿元，同比增长40.46%。报告期内，公司基本每股收益1.54 元/股；加权净资产收益率11.20%。从单季度表现来看，公司2022Q3 实现营业收入与归母净利润分别为8.50 亿元和0.92亿元，同比分别增长16.29%和84.51%。公司长期深耕小家电行业，品类覆盖全面，产品技术过硬，持续深化终端渠道销售布局，推动品牌影响力不断提升。

    投资要点：

    小家电行业增长回温，公司营收增速显著领跑。相较于大家电板块增速受制于地产销售下滑及其他因素拖累而明显下行，小家电行业在品类扩充与技术迭代下，市场需求与景气度逐步回暖，特别是厨房小家电行业2022 年前三季度，零售额同比增长超过7%。公司依托品类覆盖及渠道布局多元化优势，收入增长（+14.12%）显著高于行业整体水平，其中养生壶、电炖锅等多个品类线上销售份额同比明显提升，且保持市场领先地位。此外，行业竞争加剧背景下，公司积极增设品类，生活及其他场景式小家电业务营收稳健增长，考虑到公司品牌竞争优势突出，消费者认可度与粘性不断增强下，业务营收有望持续放量增长。

    销售结构优化推动品牌升级，盈利能力明显改善。报告期内，公司持续推进精品化战略改革，把握行业新兴品类高增趋势，深度布局空气炸锅等较高客单价品类，推动产品销售结构不断优化，进而促进盈利水平明显提升。根据季报公告显示，公司2022 年前三季度毛利率同比提升1.50pct 至35.80%，其中2022Q3 单季度环比提升3.66pct 至36.87%。另一方面，上游原材料价格企稳回落对制造成本端压力的释放，同样对盈利能力修复产生了积极作用。预计原材料成本持续回落下，中高端品类销售占比的进一步提升，或将不断增厚公司利润。

    首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。预计公司2022-2024 年摊薄后EPS 分别为2.36/2.78/3.46 元，按10 月28 日54.99 元收盘价计算，对应的PE 为23.3/19.7/15.9 倍。考虑到公司前期费用投入与精益化改革成效已逐渐显现，同时临近“双十一”年终大促，在品类覆盖广度与渠道布局深度基础上，公司收入与利润或将呈现稳增态势，全年业绩有望实现大幅增长。因此，综合分析，给予公 司“买入”投资评级。

    风险提示：新品研发不及预期风险；行业景气与市场需求下滑风险；地产市场回暖慢于预期风险；行业竞争加剧风险。