投资要点

    公司发布2022 年三季度报告，前三季度实现营业收入26.99 亿元，同比提升14.12%，实现归母净利润2.40 亿元，同比提升27.24%，实现扣非归母净利润2.38 亿元，同比提升40.46%，其中，2022 年第三季度实现营业收入8.50 亿元，同比提升16.29%，实现归母净利润0.92 亿元，同比提升84.51%，实现扣非归母净利润0.81 亿元，同比提升79.26%。

    营收增长亮眼。2022 年前三季度，受疫情多发影响，国内社会零售消费受到较大冲击，据奥维云网数据显示，中国家电市场国内零售规模达5103 亿元，同比减少6.1%，在此背景下，公司单三季度营业收入逆势增长16%，展望未来，我们看好公司采取多元化产品战略以及注重“抖音”等线上新兴营销渠道布局，品牌影响力及竞争力持续提升。

    盈利能力大幅提升。公司Q3 销售毛利率为36.87%，同比提升2.86个pct，环比提升3.66 个pct，销售净利率超预期，达10.83%，同比提升4.00 个pct，环比提升5.79 个pct。费用端来看，公司Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为17.52%/4.63%/3.67%/0.05%，同比分别+1.00/-0.29/-0.74/+0.69 个pct，整体保持平稳。

    投资建议

    考虑公司三季度净利率水平超预期，我们上调公司2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年营业收入分别为41.40/46.36/51.93 亿元，同比分别增长15%/12%/12%，归母净利润分别为3.66/4.38/5.04亿元（前值为3.52/4.15/4.84 亿元），同比分别增长29%/20%/15%，摊薄每股收益分别为2.35/2.81/3.23 元，对应PE 分别为22/18/16倍。我们看好公司未来表现，维持“谨慎推荐”评级。

    风险提示

    原材料价格波动风险、国内疫情突发风险、线上销售占比较高风险。