本报告导读：

    根据公司2022Q3 业绩显示，公司品牌升级成效渐显，均价有望持续提升，增持。

    投资要点：

    公司扩品类+ 扩渠道逻辑持续奏效，产品结构持续优化有望带动利润率超预期，由此我们上调盈利预测，预计22-24 年EPS 为2.31/2.67/3.08元（原值：2.15/2.58/2.98 元，幅度+7%/+3%/+3%），同比+27%/+16%/+15%，参考可比公司给予公司23 年25x PE，上调目标价至64.5 元，上调至“增持”评级。

    业绩简述：公司2022Q1-Q3 营收26.99 亿元（+14.12%），归母净利润2.4 亿元（+27.24%）；其中2022Q3 营收8.5 亿元（+16.29%），归母净利润0.92 亿元（+84.51%）。

    涨价带动收入高增，公司收入超预期。2022 年公司在“萌家电”定位基础上进行品牌升级，为品牌赋予更多内涵，截至目前，公司品牌升级成效已经有所体现。参考根据魔镜数据，2022Q3 公司均价同比+17%。随着公司品牌升级的深入，我们预计公司均价有望持续提升，从而带动收入和业绩端稳定增长。

    公司业绩超预期。2022 年Q1-Q3 公司毛利率36%（+1.5pct），净利率为8.9%（+0.91pct）；其中2022Q3 毛利率为36.87%，同比+2.86pct，净利率为10.83%，同比+4pct。我们认为净利润增长的原因：1）2021年原材料价格上涨导致业绩基数低，2022 年原材料价格下降使得成本端受益。2）公司经营策略调整，提升了经营质量，也体现推新卖贵策略带来的良好效果。

    风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。