公司发布2022 年一季报。2022Q1 公司实现营业收入9.77 亿元，同比+7.69%；归母净利润1.04 亿元，同比+15.93%；扣非归母净利润0.98 亿元，同比+17.98%。毛利率为37.17%，同比+1.61pct；净利率为10.66%，同比+0.76pct。

    Q1 营收增速稳健，多元品类扩张，成长空间广阔。一季度疫情影响物流受阻、行业整体需求趋弱，公司加速推新，强化优势刚需品类，同时积极拓展生活电器、母婴个护电器等多元赛道，拓宽成长空间，维持稳定增长。据魔镜，2022Q1 公司主流电商平台（京东+淘系）实现销售额8.67 亿元，同比+3.82%。

    22Q1 公司实现营收9.77 亿元，同比+7.69%，营收增速稳健。

    产品结构优化，盈利改善逐步兑现。原材料成本上行压力下，公司积极优化产品结构，据魔镜，22Q1 小熊主流电商平台（京东+淘系）产品均价同比+13%，叠加电商占比提升，22Q1 毛利率同比+1.61pct 至37.17%。公司持续强化渠道营销投放力度，提效控费下期间费用率维持稳定，22Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.79pct/+0.08pct/-0.32pct/+0.4pct 至15.91%/2.99%/3.01%/0.03%。22Q1 净利率10.66%，同比+0.76pct，盈利能力改善逻辑逐步兑现。

    盈利预测与评级：公司为长尾小家电品类龙头，终端需求趋弱，收入增速放缓，随着多元化新品类持续放量，渠道营销布局成效渐显，业绩逐步迎来修复。维持2022-2024 年归母净利润预测分别为3.39/4.09/4.83 亿元，对应EPS分别为2.17/2.61/3.09 元，4 月28 日收盘价对应动态PE 分别为20.3x/16.8x/14.2x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料成本继续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。