事件：2021 年12 月29日晚，公司发布公告为适应公司发展的需要，优化公司管理，提高运营效率，公司对组织结构进行调整。

    点评：

    调整公司发展布局，增设婴童用品、零部件事业部。业务层面 ，公司撤去了原有的锅煲事业部和电动电器事业部，新增零部件事业部和婴童用品事业部。今年整体厨房小电需求疲软，而个护、母婴等品类降幅明显小于厨电。根据淘数据，今年十一月小熊个护品类淘系销量额分别同比+20.6/+44.0%，小熊今年推出的新品婴儿用理发器双十一期间销量破千。事业部的调整直接体现出公司对细分赛道的发展判断和战略重心转移，在保持厨房小电等优势品类的基础上着力发展个护、母婴品类，为公司增加新的增长点。

    数字化管理、事业部细分考核提升运营效率。在行政架构方面，公司撤去营运管理中心，新设数字化管理中心和行政服务中心，公司前期在智能制造、IT 建设均有大量投入，数字化运营将进一步提高公司整体运营效率。此外，新设事业部也有利于公司对细分品类业务进行管理和专项考核，激励员工提高公司效益。

    渠道去中心化稳步推进，海外市场拓展进行中。公司持续推进多平台共同发展战略，今年11 月淘系与京东平台销售额之比已从去年的2.3 倍下降至1.1 倍，11 月抖音销售额超2000 万。海外市场方面，公司优势厨房小电蒸蛋器、酸奶机仍位列美国亚马逊Best Seller 榜单中，东南亚线下市场入驻也持续进行中。此外，公司与法国品牌白朗达成合作，定位中高端小家电，多品牌战略或可帮助公司扩大应收规模同时调整公司产品结构和品牌形象。

    盈利预测和投资建议：我们认为公司在保持厨房小电原有优势品类的同时，发力母婴个护新品类打开业务想象空间；品牌出海持续推进，实行多品牌战略，国内渠道多元化均有助于公司可持续平衡发展；制造、管理电子化可进一步深挖公司效率。综上， 我们预计公司21-23 年营业收入为40.11/50.40/62.29 亿元，同比+9.6/+25.6/+23.6%，预计21-23年公司归母净利润分别为3.03/4.02/5.20 亿元，分别同比变化-29.2/+32.7/+29.1%，对应PE 33.03/24.88/19.27 倍，公司目前估值有较高性价比，长期看好小家电行业增长空间，维持“买入”评级。

    风险因素：宏观经济下行导致终端需求低迷、公司新品推出不及预期、海外市场开拓不及预期、原材料价格维持高位等