公司发布2021 年三季报。2021 年Q3 单季营收7.31 亿元，同比-6.3%。归母净利润0.50 亿元，同比-26.3%。毛利率为34.0%，同比-1.1pct；净利率为6.8%，同比-1.9pct。2021 年前三季度营收23.65 亿元，同比-5.3%。归母净利润1.89 亿元，同比-41.3%。毛利率为34.3%，同比-1.7pct；净利率为8.0%，同比-4.9pct。

    　　高基数下营收增速略微承压，加速推新成长空间广阔。去年同期高基数影响下，21Q3 单季度收入同比-6.3%至7.31 亿元，环比+0.7%，经营情况略有改善。分品类来看，据第三方平台数据，21Q3 公司主营厨房小电品类销额同比-31.5%，环比-10.5%，降幅显著收窄；同时，公司积极拓展母婴及个护小家电品类，推出婴儿辅食机、奶瓶消毒器等多款母婴类等产品，新品类放量有望持续拓宽收入提升空间。

    　　产品结构优化对冲原材料成本压力，盈利能力逐步改善。21Q3 单季度毛利率为34%，同比-1.1pct。公司积极优化产品结构，成本传导能力增强，21Q3 毛销差为17.5%，同比-0.1pct，环比+0.8pct。公司为推新及业务拓展加强营销和研发力度，提效控费下期间费用率保持稳定，2021Q3 销售/管理/ 研发/ 财务费用率为16.5%/4.9%/4.4%/-0.6% ， 分别同比-0.9/+0.8/+0.2/-0.1pct。Q3 单季度净利率6.8%，同比-1.9pct，环比+0.1pct，盈利能力环比改善。

    　　盈利预测与评级：公司为长尾小家电品类龙头，行业高基数叠加终端需求趋弱，短期收入增速放缓，下半年随着高基数效应逐步消退，新品类持续放量，预计业绩逐步修复。调整2021-2023 年归母净利润预测为3.16、4.1、4.96 亿元，对应EPS 预测为2.02/2.63/3.18 元，11 月5 日收盘价对应动态PE 为30x、23x、19x，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格继续上涨，终端需求不及预期。