公司披露2021 年三季报：

    　　2021 年前三季度：收入23.6 亿（YOY-5.3%），归母1.9 亿（YOY-41.3%），扣非1.7 亿（YOY-43.6%）。

    　　单Q3：收入7.3 亿（YOY-6.3%），归母0.5 亿（YOY-26.3%），扣非0.5 亿（YOY-21%）。

    　　收入端：行业承压，环比改善

    　　收入环比增速略有改善。公司前三季度实现营收23.6 亿，YOY-5.3%。分季度来看, Q1、Q2、Q3 分别实现收入9.1 亿、7.3 亿、7.3 亿，同比+22.7%、-25.7%、-6.3%。基数影响褪去后，环比略有改善。

    　　行业景气持续较低，公司表现略优于行业。据京东+淘系数据监测，小熊线上单Q3-13%（厨小行业Q3-15%）。受制于厨小行业整体景气度，公司表现平淡。

    　　盈利端：环比稳定，关注后续原材料改善

    　　公司净利率偏薄，原材料涨价影响导致公司整体盈利波动较大。

    　　毛利率：单Q3 为34%（YOY-1.05pct，环比Q2+0.99pct）。预计主为原材料相关影响。

    　　费用率：单Q3 期间费用率25.21%（YOY-0.08pct），其中销售费用率16.52%（YOY-0.

    　　94pct），管理费用率4.92%（YOY+0.76pct），其余费用率变化不大。

    　　净利率：单Q3 为6.83%（YOY-1.85pct，环比Q2+0.06pct）。净利率降幅高于毛利率+期间费用率的降幅主因本期收到的政府补助减少及存货减值计提增加。

    　　投资建议：买入评级。

    　　短期公司受原材料影响及行业景气下行冲击较大，但长期看小家电行业仍有新品类、新市场的成长机会。公司为线上厨房小家电领先企业，后续需关注在个护、生活等新品类拓张表现。

    　　下调盈利预测，预计21-22 年归母净利润3.1、4.4 亿元（前值5.0、6.3 亿元），同比-28%、+41%，对应PE26、18X。维持买入评级。

    　　风险提示

    　　行业景气度不及预期，新品类拓展不及预期，原有品类增长放缓