公司发布21 年三季报，前三季度收入、归母净利润同比-5%、-41%。公司前三季度实现收入23.65 亿元，同比下滑5.32%，实现归母净利润1.89 亿元，同比下滑41.29%。其中21Q3 实现收入7.31 亿元，同比下滑6.29%，实现归母净利润0.5 亿元，同比下滑26.25%。

    　　收入增速降幅收窄，季度环比改善，以2019 年为基数，公司经营节奏稳健。

    　　高基数压力下公司21Q3 收入增速-6%，相对于21Q2 的-26%的降幅已经明显收窄，若以2019 年为基数，则21Q3 同比19Q3 收入增长37%，21Q1-3同比19Q1-3 增长37%，经营节奏稳健。盈利能力方面，受原材料价格因素影响，公司毛利率同比20Q3 降低1.05pp 至34.01%，公司归母净利率同比20Q3 降低1.85pp 至6.83%。

    　　盈利预测与投资建议。公司不断推出个性化产品和高颜值产品吸引年轻用户群体，产品逐步从厨房电器拓展至生活电器，我们认为其未来仍具备较大成长空间。我们预计2021-2023 年EPS 为1.90 元，2.26 元，2.66 元，分别同比下滑31%、增长19%、增长18%，我们给予公司2021 年25-30 倍PE 估值，对应合理价值区间47.5 元-57 元。维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。小家电品牌线上竞争激烈，新品类拓展不及预期。