公司公布2021 年激励计划草案。激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分，标的股票来源为公司向激励对象定向发行股票，本次激励计划拟授予180 万份，约占公司总股本1.15%，其中股票期权激励计划120 万份，行权价格为77.84 元/份，限制性股票激励计划60 万份，授予价格为38.92 元/股。本激励计划拟首次授予的激励对象为包括董事、高级管理人员及核心骨干员工在内的共计160 人。

    　　三年业绩考核，彰显公司增长信心。本次激励计划的公司层面业绩考核目标为：1）2021 年公司销售额不低于40 亿元，或净利润不低于5 亿元；2）2021-2022 年两年销售额累计不低于90 亿元，或两年净利润累计不低于11亿元；3）2021-2023 年三年累计销售额不低于150 亿元，或三年累计净利润不低于18 亿元。以上三个考核目标年份对应三个行权期及解除限售期。若按照2020 年年报预告业绩取中值，以上公司层面考核目标均达成计算，2021-2023 年公司收入增速分别为10%/25%/20%，净利润增速分别为17%/20%/17%。公司层面业绩考核目标增长稳健，通过股权激励计划的有效实施，充分激发公司员工的积极性。

    　　盈利预测及投资建议。公司收入规模尚小但成长性较高，不断推出个性化产品和高颜值产品吸引年轻用户群体，产品逐步从厨房电器拓展至生活电器，我们认为其未来仍具备较大成长空间。公司收入端短期受益于小家电行业线上渠道占比的快速提升，疫情退去后公司仍有望维持较高的收入增速。我们预计2020-2022 年EPS 为2.82 元，3.22 元，4.07 元，考虑到公司较高的成长性，我们给予公司2021 年26-30 倍PE 估值，对应合理价值区间83.72 元-96.6 元。维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。终端需求不达预期，线上品牌竞争激烈。