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小熊电器(002959)机构评级研报股票分析报告

 
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小熊电器(002959)2020年业绩预告点评:Q4增速放缓 成长持续可期

http://www.chaguwang.cn  机构:中信证券股份有限公司  2021-01-27  查股网机构评级研报

  公司发布2020 年业绩预告,预计2020 年收入同比增长30-40%,实现归母净利润4.02-4.56 亿元,同比增长50%-70%,略低于市场预期。公司作为国内萌系小家电开创者,不断拓宽产品矩阵,从厨房电器进入母婴、家居环境等领域,市场反馈良好,未来业绩有望持续稳健增长,维持“增持”评级。

      Q4 线上竞争激烈,成长空间犹存。公司发布2020 年业绩预告,预计2020 年实现营业收入34.9-37.6 亿元,同比增长30-40%;实现归母净利润4.0-4.6 亿元,同比增长50%-70%。对应20Q4 单季度实现营业收入10.0-12.7 亿元,同比增长3%-31%;实现归母净利润0.8-1.3 亿元,同比增长-20%至33%,略低于市场预期。四季度小家电线上竞争激烈,公司加大了促销力度以及费用投放,叠加上年同期基数较高以及Q4 部分备货需求提前至Q3 等因素,从而使得财务端表现承压。随着公司品牌效应逐渐增强及品类不断的推陈出新,预计未来仍有较大成长空间。

      整体经营稳健,盈利能力有所提升。由于原材料价格上涨以及费用投放等因素,四季度利润端增速环比下滑较多。全年来看公司毛利率水平整体维持稳定,预期2020 年归母净利率约处于10.7%-13.0%区间,同比有所提升。主要原因为:

      1) 受疫情影响,公司费用投放节奏进行调整,全年销售费率同比有所下降;2)公司利用闲置募集资金和自有资金进行现金管理,收益同比增加,增厚利润。

      公司利润增速仍将快于收入增速。

      品类推陈出新持续,萌系小家电领航者。公司为国内萌系长尾小家电开创者,产品设计外观圆润,色系偏暖,结合品牌名称使得萌系品牌形象深入人心,且性价比高,深受年轻群体欢迎。公司在厨房小家电基础上积极拓展产品矩阵,进入母婴及环境个护家电领域,20Q4 针对冬季保湿取暖需求,公司陆续推出空气加湿器、暖脚器、浴室取暖器等单品,市场反馈良好,未来仍有增长空间。

      风险因素:行业竞争环境显著恶化;新品研发和销售进展不及预期;原材料成本上涨。

      投资建议:公司作为创意小家电领域龙头企业,紧抓消费年轻化趋势,积极利用线上渠道进行创意内容营销,天猫京东销售占比合计约80%左右,新品拓展能力优异,业绩增长稳定。结合公司2020 年业绩预告,调整公司2020/21/22年EPS 预测至2.78/3.40/4.13 元(原20/21/22 年EPS 预测为3.00/3.59/4.41元),对应PE 为42/34/28 倍,维持“增持”评级。

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