事件：2024 年1 月26 日晚，公司发布2023 年度业绩预告，预计2023 年实现归母净利润32,450 万元-34,450 万元，同比下降13.03%-18.08%；实现扣非归母净利润28,250 万元–30,250 万元，同比下降4.87%-11.16%。

    业绩略超预期，Q4 业绩实现同比高增。根据公司业绩预告中值计算，2023Q4 实现归母净利润3,448 万元，同比增长182%；实现扣非归母净利润1,910 万元，同比增长81%，Q4 业绩实现同比高增。2023 年全年业绩同比有所下滑，主要系2022 年处置子公司新线科技实现投资收益，以及海外自有品牌业务快速发展导致海外代工业务收入大幅减少。

    国内外教育平板产业趋势向好，海外自有品牌崛起可期。在海外教育信息化政策支持下，根据迪显咨询预测，2023-2027 年教育交互式平板出货量CAGR 为12.3%，其渗透率水平远低于国内，市场空间广阔。2019-2022 年，新线美国营业收入与净利润CAGR 为46.0%、54.3%；根据Future source，2023Q3 “Newline”北美市场市占率已提升第一名。随着普米代工业务淡出，自有品牌Newline 崛起，有望实现欧洲、印度、东南亚市场等市场的突破。国内方面，当前鸿合“Hitevision”与视源“希沃”形成国内教育平板双寡头。根据迪显咨询，2023Q3 国内出货量当中希沃与鸿合分别占54.6%、21.2%，随着国内龙头市占率提升，2023Q4 业绩高增反映出国内交互平板低价竞争局面有所缓解，教育平板盈利能力有望持续修复。

    投资建议：公司为研产销一体化的全球教育平板龙头，海外“Newline”自有品牌崛起，国内教育服务打开第二成长曲线，AI 加速赋能课堂教育。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入40.67/48.93/59.05 亿元，归母净利润3.32/5.05/7.06 亿元，对应PE 分别为19/13/9 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：国内IFPD 价格修复不及预期；海外自有品牌销售不及预期；新产品推广不及预期