医用耗材龙头，连续11 年出口冠军

    奥美医疗用品股份有限公司成立于2002 年，长期专注于医疗健康事业，主营业务为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售，为国际知名医疗器械品牌厂商提供OEM、ODM 服务。公司注重医用敷料产业链深度整合，截至目前已形成了贯穿纺纱、织布、脱漂、加工、包装、灭菌、检测等所有生产环节的完整产业链，具备较为突出的自动化、智能化、规模化生产优势。

    全球绷带及医用敷料行业市场规模平稳增长，预计2019 年市场规模超过200 亿美金，增速保持在5%以上。全球市场集中度高，TOP4 合计占据约50%市场，龙头3M 市占率接近20%。

    2019 年我国医用敷料市场规模184.4 亿元，增速为13.7%。国内市场以国产品牌为主，头部公司市占率较低，未来行业集中度有望提升。从整体收入体量上来看，奥美医疗属于国内龙头企业，将逐步加强内销，提高国内市占率。

    奥美核心竞争力：自动化智能化生产+优秀品质+高性价比

    公司是国内医用敷料行业领先的生产商和出口商，拥有三大生产基地，4000 名员工，配备先进的生产设备，规模化生产程度高，凭借显著的规模优势，公司生产效率大幅提升，生产成本得到有效降低。

    公司是行业内少数拥有完整产业链，且自动化水平较高的企业之一。在企业20 年的发展历程中，积累了丰富的行业经验与生产经验，打造了系统的、符合行业特点的、具有国际先进水平的生产线，形成了从纺纱、织布、脱漂、深加工、包装、灭菌、检测等贯穿所有生产环节的完整产业链。公司在引进先进成套生产设备的同时，公司不断加大专用设备的自助开发，不断进行设备及工艺的升级，进一步提升了产业链各环节的设备自动化、智能化程度与一体化的整合，保持竞争优势。

    海外知名品牌，开辟国内新蓝海市场

    公司不断推进医用敷料领域的产品创新、工艺升级及产业链深度整合，在产品性能与质量、产品附加值与市场开拓等方面具有较为突出的优势，是中国医用敷料行业重要的OEM、ODM 生产商和出口商。据中国医药保健品进出口商会的统计，公司医用敷料产品连续11 年出口第一。

    未来可预期医用耗材品类扩充，如水胶体、水凝胶等高级敷料品种布局

    公司在医疗器械领域，持续扩充现有低值耗材产品系列，提供一站式的产品供应服务。同时以神经手术垫、凡士林纱布等高附加值产品为基础，围绕伤口护理、手术外科等向水凝胶、水胶体等高值耗材延伸，打造多层次产品线。

    考虑到今年疫情带来口罩等产品的明显放量，我们上调盈利预测，预计2020-2022年净利润由原来的4.29 亿/5.59 亿/7.11 亿上调至7.03 亿8.03 亿/9.08 亿，对应EPS为1.11/1.27/1.43 元，给予2020 年30X 估值，对应目标价由原来的30.6 元上调至33.3 元，维持“买入”评级。

    风险提示：外销占比高、原材料价格波动、汇率波动、衍生工具价格波动风险等