本报告导读：

    　　2023Q1装配式设计合同增135%（占建筑设计合同55%）。积极参与国产BIM软件研发。股权激励要求以2020 年为基准2023-25 年扣非净利润增速不低于59/78/99%投资要点：

    　　维持增持。业绩 不及预期，下调预测2023-2024 年EPS0.83/1.00 元（原1.05/1.21 元）增速45%/20%，预测2025 年EPS1.18 元增18%。受益AI 设计有望实现降本增效，上调目标价至23 元，对应2023 年27.7 倍PE。

    　　2022 年净利增6.5%低于预期，2023Q1 增209%加速。（1）2023Q1 营收2.6亿下降32%，2022 年营收18 亿下降37%（Q1-Q4 增速3/-29/-45/-49%），2023Q1 归母净利润414 万增209%，2022 年归母净利润1.1 亿增6.5%（Q1-Q4 增51/-2/1/10%）。（2）2022 年毛利率29.2%（+8.3pct），经营现金流2.65亿（21 年2.38 亿），计提减值1 亿（21 年减值1.6 亿），应收账款6 亿（+18%）。

    　　2023Q1 新签设计合同增51%，其中装配式设计增135%。（1）2023Q1 建筑设计业务新签3.7 亿增51%，其中装配式设计合同2 亿增135%（占建筑设计合同55%），造价咨询新签4971 万下降3%。（2）股权激励要求以2020年为基准2023-25 年扣非净利润增速不低于59/78/99%。（3）以设计和研发为龙头，以装配式建筑和BIM 为核心技术，打造领先的设计科技企业。

    　　布局AI 数字化领域，积极参与国产BIM软件研发。（1）通过华阳速建平台，推进BIM 正向设计，不断提升正向设计效率和应用普及率，以数据为基础，积极探索和深化人工智能在设计领域的应用。（2）积极打造iBIM平台，实现不同环节数据集成和迭代，逐步实现智慧建筑与智慧社区、CIM、城市空间平台对接。（3）积极参与国产BIM 软件研发，推进BIM 技术自主知识产权软件创新应用，提供安全、成熟的基础软件和生态环境。

    　　风险提示：宏观经济政策风险，海外业务风险等。