事件：

    　　公司公布2022 年年报。2022 年实现营业收入18.3 亿元，同比下降36.54%；实现归母净利润1.1 亿元，同比增长6.48%；实现扣非归母净利润0.9 亿元，同比增长14.01%。

    　　点评：

    　　受地产下游需求下滑影响营收规模承压。2022 年地产行业整体承压，地产开发投资完成额同比下降10%，房屋新开工面积同比下降39.4%，购置土地面积同比下降53.4%。受下游需求下滑影响，公司营收规模承压，其中建筑设计业务营收12.29 亿元，同比下滑20.12%；工程总承包业务营收3.18 亿元，同比下滑70.71%。

    　　利润率有所提升，现金流继续表现优秀。在行业整体承压环境下，公司积极迎接挑战，优化业务结构，推动业务平稳健康发展，利润率与现金流表现较优；2022 年公司实现销售毛利率29.21%，同比提高8.33pct；实现销售净利率7.92%，同比提高3.38%；实现经营性净现金流2.65 亿元，同比提高11.34%。

    　　持续推进“设计+科技”战略。公司自2008 年启动BIM 研究，至今持续加强BIM 技术的研究开发，提高设计师应用BIM 正向设计的普及率，BIM 正向设计效率，与中望软件合作开发拥有自主知识产权的BIM软件，参编多项行业标准。至今公司已取得BIM 相关专利25 项，软著35 项，目前已上线iBIM 平台v4.14 版和华阳速建2022 版。在建筑行业数字化转型大趋势下，公司优势释放可期。

    　　下调评级至“增持”。考虑地产下游需求持续低迷，下调盈利预测与评级，预计2023 年~2025 年EPS 为0.66/0.70/0.77 元，对应PE 为21.68/20.45/18.55 倍，期待数字化转型成效逐步释放，形成有效估值支撑。

    　　风险提示：数字化优势释放不及预期，公司业绩不及预期