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青岛银行(002948)机构评级研报股票分析报告

 
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青岛银行(002948)2023年业绩快报点评:营收盈利表现亮眼 扩表速度大幅提升

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2024-01-30  查股网机构评级研报

  事件:

      1 月29 日,青岛银行发布2023 年业绩快报,实现营业收入124.7 亿,同比增长7.1%,实现归母净利润35.5 亿,同比增长15.1%。年化加权平均净资产收益率为10.7%,较上年同期提升1.8pct。

      点评:

      低基数下营收增速明显走高,盈利增长保持稳健。公司2023 年营收、归母净利润同比增速分别为7.1%、15.1%,其中营收增速较1-3Q23 提升5.3pct,盈利增速则小幅下行0.1pct;4Q 单季营收、归母净利润同比增速为30.8%、14.8%,同比分别提升58.9、18pct。公司营收增速明显提升,盈利增速保持稳健,主要由于:

      ① 净利息收入增速大体保持稳健。存量按揭利率下调虽造成一定拖累,但考虑到公司按揭贷款占生息资产的比重不足10%,影响或相对有限,预估在1~2bp,且公司扩表明显提速能够实现较好对冲;② 债市利率下行或驱动债券估值收益实现较好增长。22Q4 受债市利率上行影响,公司非息收入增速季环比走低44.7pct 至-3.9%,而23Q4 十年期国债利率由2.72%的高点下行17bp 至2.55%附近。23Q4 债市利率下行叠加低基数作用,预计公司投资收益、公允价值变动损益或明显好于上年同期。此外,公司以“金租+理财”为两翼的综合化运营,也将对手续费收入形成较好支撑。

      ③ 拨备计提力度或有所提升。2023 年公司营业支出增速较1-3Q23 提升7.8pct 至0.4%,考虑到公司23Q4 不良确认增加,料拨备计提力度有所提升。

      信贷维持高增,非信贷类资产配置力度加大。23Q4,公司单季新增总资产规模为268 亿,同比多增285 亿,总资产同比增速为14.8%,较3Q 末提升5.4pct。其中,贷款、非信贷类资产新增规模分别为25、243 亿,同比分别多增37、247 亿;贷款、非信贷类资产余额同比增速分别为11.5%、18.2%,较3Q 末分别提升1.4、9.5pct。

      公司信贷投放维持较高强度的同时,加大了对非信贷类资产的配置力度,驱动扩表速度大幅提升。青岛银行聚焦山东省制造业强省三年行动计划及低碳发展,23Q3末制造业贷款、绿色贷款较年初增幅分别为46.2%、30%,远高于一般贷款10.6%的增幅水平。在省级战略加持下,预计公司2024 年贷款增量安排总体乐观,在制造业、绿色、普惠等重点领域信贷投放有望维持较高景气度,对公司业绩形成支撑。

      存款增长好于贷款,市场类负债吸收力度加大。23Q4,公司单季新增存款规模为68 亿,同比少增27 亿,存款余额同比增速为13.1%,较3Q 末走低1.2pct;存贷比为77.7%,较3Q 末下降0.7pct。公司存款增长虽不及上年同期,但相对好于贷款,存贷比有所改善,存贷板块资金来源与资金运用实现较好匹配。同时,公司为匹配非信贷类资产的大幅扩张,加大对市场类负债的吸收力度。

      不良率较年初下行3bp 至1.18%,处在历史较低水平。23Q4 末,青岛银行不良贷款余额为35 亿,较3Q 末增加约1.5 亿;不良贷款率为1.18%,较23Q3 末提升4bp;拨备余额较3Q 末减少6.3 亿至80 亿,拨备覆盖率较3Q 末下降28.7pct 至226%。公司4Q 不良确认有所增加,不良贷款率有所上升,但较年初仍下行3bp,不良贷款率仍处在历史低位。

      盈利预测、估值与评级。2023 年是青岛银行新三年(2023-2025 年)战略规划的开局之年,未来三年将聚焦“调结构、强客基、优协同、提能力”四大战略主题,全力打造“质效领先、特色鲜明、机制灵活”的价值领先银行。青岛银行2023 年信贷投放稳健发力,资产结构持续优化,营收及盈利均维持较快增长,实现良好开局。同时,青岛银行在城商行中较早布局理财子公司,青银理财管理资产规模上年末已超2000 亿,理财业务具有较强提升潜力。维持公司2023-2025年EPS 预测为0.60/0.69/0.79 元,当前股价对应PB 估值分别为0.59/0.54/0.49倍,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济下行压力加大,宽信用力度不及预期。

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