2023 年10 月26 日晚，青岛银行披露3Q23 业绩，3Q23 实现营业收入97.0亿元，YoY+1.8%；归母净利润29.9 亿元，YoY+15.2%；年化加权平均ROE为12.21%。截至2023 年9 月末，资产规模5812 亿元，不良贷款率1.14%，拨备覆盖率254.67%。

    　　1、业绩表现较好，ROE 提升。

    　　3Q23 营收增速1.8%，较1H23 下降0.7 个百分点。信贷保持较快增长，息差稳定，净利息收入表现较好。非息收入方面，中收增速6.9%，投资收益、公允价值变动损益和汇兑损益等其他非息收入同比大幅下滑。归母净利润增速15.2%，较1H23 略降0.6 个百分点。盈利增速持续高增，一是信用成本下降，二是成本管控较好。3Q23 年化加权平均ROE 为12.21%，同比提升2.05 个百分点。

    　　2、信贷保持较快增长，息差相对稳定。

    　　信贷保持较快增长。23Q3 资产、贷款和存款规模分别为5812、2976 和3792亿元，分别同比增长9.4%、10.1%和14.3%。Q3 单季度信贷规模仍保持较快增长，其中对公和零售贷款分别贡献63 和24 亿。Q3 单季度存款规模增长92亿，其中零售存款增长105 亿。

    　　息差相对稳定。3Q23 净息差1.84%，较1H23 下降1BP，较2022 年提升8BP。

    　　我们测算，生息资产平均收益率较1H23 下降2BP 至4.18%；负债端，计息负债成本率为2.33%，与1H23 持平。

    　　3、资产质量向好，资本充足率略降。

    　　资产质量向好。截至2023 年9 月末，不良贷款率为1.14%，与23H1 持平，较2022 年末下降7BP；关注贷款率0.68%，较23H1 下降7BP。拨备覆盖率为254.67%，较23H1 提升17.33 个百分点；拨贷比2.90%，较23H1 提升19BP。

    　　资本充足率略降。截至2023 年9 月末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.37%/10.08%/12.78%，均较23H1 有所下降。

    　　投资建议：业绩靓丽，息差稳定。青岛银行是具有市场化特色的精品城商行，业绩表现较好，信贷保持较快增长，息差稳定，资产质量持续改善，拨备覆盖率提升。我们维持其0.7 倍23 年PB 目标估值，对应3.89 元/股，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：息差下降；经济下行超预期，资产质量恶化。