事件：2023 年4 月28 日晚，青岛银行披露1Q23 业绩：实现营业收入31 亿元，YoY +15.54%；归母净利润9 亿元，YoY +15.83%；年化加权平均ROE 为12.19%。截至2023 年3 月末，总资产5523 亿元，不良贷款率1.14%，拨备覆盖率为232.79%。

    1、业绩靓丽，ROE 提升

    业绩靓丽。1Q23 营收增速为15.5%，较2022 年大幅提升11 个百分点；归母净利润增速为15.8%，较2022 年提升10.4 个百分点。营收增速大幅提升，主要由于信贷规模扩张，息差逆势上升，非息收入保持较快增长。

    ROE 上升。1Q23 年化加权平均ROE 为12.19%，较去年同期上升0.77 个百分点。

    2、资负结构改善，息差逆势上升

    资负结构改善。截至2023 年3 月末，总资产、贷款、存款规模同比增速分别为4.8%、10.8%和15.8%，季环比增速分别为4.3%、5.3%和4.8%。贷款规模占比提升，贷款规模单季度增长148 亿，增量主要由对公贷款贡献，零售贷款较年初略有下降。存款规模单季度增长164 亿，其中零售存款增长117 亿，对公存款增长49 亿。

    息差逆势上升。1Q23 净息差1.85%，较2022 年全年提升9BP；净利差1.88%，较2022 年全年略升3BP。资产端，定价相对较高的贷款占比持续提升，生息资产收益率平稳，我们测算，1Q23 生息资产收益率为4.22%，与2022 年持平；负债端，存款占比提升， 结合存款结构优化，存款付息率或有一定幅度下行，我们测算，1Q23 计息负债成本率为2.29%，较2022 年全年下行8BP。

    3、资产质量改善，拨备覆盖率提升

    不良双降。青岛银行在18 年后加强不良资产处置，同时加强信贷审批管理，资产质量持续改善。截至2023 年3 月末，不良贷款余额32.4 亿，较年初下降0.1 亿；不良贷款率为1.14%，较年初下降7BP；关注贷款比率为0.81%，较年初略降1BP。

    拨备覆盖率提升。截至2023 年3 月末，拨备覆盖率为232.79%，较年初提升13.02个百分点；拨贷比2.66%，较年初略升1BP。

    资本充足率略降。截至2023 年3 月末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.61%、10.47%和13.27%，分别较年初下降0.14、0.22 和0.29个百分点。

    投资建议：业绩表现靓丽，息差逆势上升。青岛银行是具有市场化特色的精品城商行，业绩表现较好，资负结构优化，息差逆势上升，资产质量持续改善，拨备覆盖率提升。我们维持其0.7 倍 23 年PB 目标估值，对应3.95 元/股，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：金融让利，息差收窄；经济下行，资产质量恶化。