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青岛银行(002948)机构评级研报股票分析报告

 
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青岛银行(002948):业绩两位数增速 资负结构优化提振息差

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2023-05-04  查股网机构评级研报

  核心观点:

      青岛银行发布2023 年一季报,23Q1 营收、PPOP、归母净利润同比分别增长15.5%、18.0%、15.8%,业绩表现亮眼。23Q1 业绩驱动上看,主要正贡献是净息差,其次是规模增长、成本收入比、非息收入、拨备计提。非息方面,23Q1 非息收入同比增长17.7%,其中,中收同比增长15.2%,其他非息收入同比增长20.7%(主要是投资收益和公允价值变动损益同比增加0.58 亿元),非息占营收比重提升至29.0%。

      资产负债结构优化,23Q1 息差回升。23Q1 净息差1.85%,较22 年上升9bp,同比上升10bp,预计主要是负债端成本压降贡献。资产端,23Q1 资产同比增长4.8%,贷款同比增长10.8%,贷款占生息资产比重提升至53.3%,较22 年末上升0.48pct。23Q1 贷款新增142 亿元,同比多增27 亿元,其中对公贷款同比多增82 亿元,贴票同比多减49亿元,个人贷款同比少增6 亿元。受重定价影响,预计23Q1 贷款收益率延续下行,公司通过贷款以量补价、提高贷款在生息资产中的占比,可能部分对冲了生息资产收益率的降幅。负债端,23Q1 存款同比增长15.8%,存款占计息负债比重提升至69.6%,较22 年末上升0.28pct。23Q1 存款新增236 亿元,同比多增233 亿元,其中对公存款同比多增178 亿元,个人存款同比多增33 亿元。预计23Q1 存款定期化趋势延续,存款成本率可能刚性,测算23Q1 计息负债成本率较22 年下降0.10pct,预计主要得益于相对高成本的市场类负债成本的管控、以及存款在计息负债中占比的提升。

      资产质量向好。23Q1 末,不良率1.14%,较22 年末下降0.07pct,不良余额下降0.2 亿元;关注贷款率0.81%,较22 年末下降0.01pct;测算23Q1 不良贷款生成率1.08%,同比下降0.21pct,不良压力缓释;测算23Q1 信用成本1.62%,同比上升0.09pct,拨备计提相对充分,拨备覆盖率232.79%,较22 年末上升13.02pct,拨备缓冲更加厚实。

      盈利预测与投资建议:预计23/24 年归母净利润增速为11.8%/12.5%,EPS 为0.50/0.58 元/股,BVPS 为5.47/5.93 元/股,当期A 股收盘价对应23/24 年PB 为0.61X/0.56X,对应23/24 年PE 为6.58X/5.74X。

      23 年是青岛银行新三年战略规划开局之年,未来三年将聚焦“调结构、强客基、优协同、提能力”四大战略主题,全力打造“质效领先、特色鲜明、机制灵活”的价值领先银行。给予公司23 年PB 估值0.9X, 对应合理价值4.92 元/股,按照当前AH 溢价比例,H 股合理价值为3.85港币/股,均给予“买入”评级。

      风险提示:(1)经济超预期下行,资产质量恶化。(2)消费复苏不及预期,影响零售贷款投放。(3)财富管理业务不及预期,拖累中收表现。

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