事件概述

    青岛银行发布2023 年一季报：实现营收30.93 亿元（+15.54%，YoY），营业利润10.48 亿元（+19.59%，YoY），归母净利润9.10 亿元（+15.83%，YoY）。一季度末总资产5522.87 亿元（+4.75%，YoY；+4.28%，QoQ），存款3577.27亿元（+15.77%，YoY；+4.80%，QoQ），贷款2831.87 亿元（+10.76%，YoY；+5.26%，QoQ）。2023 年一季度净息差1.85%（+10bp ， YoY） ； 不良贷款率1.14%（-7bp ， QoQ） ， 拨备覆盖率232.79%（+13.02pct ， QoQ） ， 拨贷比2.66%（+0.01pct，QoQ）；资本充足率13.27%（-0.29pct，QoQ）；年化ROE12.19%（+0.70pct，YoY）。

    分析判断：

    利息和非息收入均向好，营收显著改善驱动业绩上行青岛银行2023 年一季度营收和归母净利润同比增速分别为15.54%/15.83%，较22 年全年增速大幅提升+11pct/+10.4pct，一方面Q1 净利息收入同比+14.7%，较2022 全年增速提升6.3pct，归因年初信贷多增带动扩表提速，以及净息差同比上行支撑收息业务增长，披露Q1 净息差1.85%， 同比和较2022 全年分别提升10BP/9BP。另一方面主要得益于中收和公允价值变动损益改善。具体来看，Q1 非息收入同比+17.7%，较上年的-3.9%转为正增，其中除了债市趋于稳定下，投资类非息收入改善外，手续费净收入同比+15.2%，较2022 全年的-26%有显著回升，源于公司大力发展理财、代理、交易银行等中间业务，实现非息收入的较快增长。因此营收端表现较好，驱动利润在减值同比多计提的情况下仍实现较快提升。

    对公贷款和零售存款高增，资负结构优化下净息差稳中有升2023 年一季度公司总资产、存款、贷款分别同比+4.8%/+10.8%/+15.8%，季度环比分别+4.23%/+5.3%/+4.8%，资产和贷款规模经过四季度缩表后转为正增，且年初存贷两旺下增幅均高于上年同期，带动资负两端结构优化，资产端贷款净额占比和负债端存款占比均同环比进一步提升至70.9%/50%。

    贷款投向来看，Q1 贷款净增142 亿元，较22Q1 多增近27 亿元，新增贷款中对公贷款（含票据）贡献148 亿元占据主导，零售贷款规模负增6 亿元，去年以来规模逐季缩量相对疲弱。公司坚定民营小微金融发展下，民营企业、普惠小微贷款余额分别较年初增0.78%/4.19%。负债端，存款规模较上年末新增169 亿元，较22Q1 的-45 亿元有所改善。其中个人存款贡献主要增量，较上年新增117 亿元，同比增速高达33.8%；对公存款新增49 亿元，改变2022 年规模下降趋势。

    因此资负结构的改善，驱动息差同比回升，我们根据期初期末余额均值测算的单季净息差来看，23Q1 环比22Q4持平，资产端收益率下行情况下，负债端成本改善提供支撑。

    Q1 不良双降拨备提升，资产质量持续优化

    资产质量持续改善，一季度末公司不良双降，不良贷款率1.14%，较上年末下降7BP，不良贷款余额减少1185 万元，环比持续改善；关注类贷款占比较上年末下降1BP 至0.81%。拨备覆盖率较上年末提高13.02pct 至232.8%，安全边际延续提升，风险抵补能力进一步增强。

    投资建议

    青岛银行一季度对公贷款加快投放、存款表现较好，带动资产扩表提速、资负两端结构优化，也进一步促进息差逆势上行；收息业务向上提振的同时，中收等非息收入显著改善，一季度营收和利润增速有较快回升；且资产质量指标持续改善。鉴于公司一季报业绩表现，我们维持公司23-25 年营收125/139/159 亿元的预测，归母净利润33/37/42 亿元的预测，对应增速为7.4%/10.3%/16.0%；23-25 年EPS 0.48/0.54/0.64 元的预测，对应2023 年4月28 日3.32 元/股收盘价，PB 分别为0.62/0.59/0.55 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；2、公司的重大经营风险等。