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青岛银行(002948)机构评级研报股票分析报告

 
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青岛银行(002948)2023一季报点评:营收业绩显著提升 Q1不良双降质量改善

http://www.chaguwang.cn  机构:华西证券股份有限公司  2023-05-03  查股网机构评级研报

事件概述

    青岛银行发布2023 年一季报:实现营收30.93 亿元(+15.54%,YoY),营业利润10.48 亿元(+19.59%,YoY),归母净利润9.10 亿元(+15.83%,YoY)。一季度末总资产5522.87 亿元(+4.75%,YoY;+4.28%,QoQ),存款3577.27亿元(+15.77%,YoY;+4.80%,QoQ),贷款2831.87 亿元(+10.76%,YoY;+5.26%,QoQ)。2023 年一季度净息差1.85%(+10bp , YoY) ; 不良贷款率1.14%(-7bp , QoQ) , 拨备覆盖率232.79%(+13.02pct , QoQ) , 拨贷比2.66%(+0.01pct,QoQ);资本充足率13.27%(-0.29pct,QoQ);年化ROE12.19%(+0.70pct,YoY)。

    分析判断:

    利息和非息收入均向好,营收显著改善驱动业绩上行青岛银行2023 年一季度营收和归母净利润同比增速分别为15.54%/15.83%,较22 年全年增速大幅提升+11pct/+10.4pct,一方面Q1 净利息收入同比+14.7%,较2022 全年增速提升6.3pct,归因年初信贷多增带动扩表提速,以及净息差同比上行支撑收息业务增长,披露Q1 净息差1.85%, 同比和较2022 全年分别提升10BP/9BP。另一方面主要得益于中收和公允价值变动损益改善。具体来看,Q1 非息收入同比+17.7%,较上年的-3.9%转为正增,其中除了债市趋于稳定下,投资类非息收入改善外,手续费净收入同比+15.2%,较2022 全年的-26%有显著回升,源于公司大力发展理财、代理、交易银行等中间业务,实现非息收入的较快增长。因此营收端表现较好,驱动利润在减值同比多计提的情况下仍实现较快提升。

    对公贷款和零售存款高增,资负结构优化下净息差稳中有升2023 年一季度公司总资产、存款、贷款分别同比+4.8%/+10.8%/+15.8%,季度环比分别+4.23%/+5.3%/+4.8%,资产和贷款规模经过四季度缩表后转为正增,且年初存贷两旺下增幅均高于上年同期,带动资负两端结构优化,资产端贷款净额占比和负债端存款占比均同环比进一步提升至70.9%/50%。

    贷款投向来看,Q1 贷款净增142 亿元,较22Q1 多增近27 亿元,新增贷款中对公贷款(含票据)贡献148 亿元占据主导,零售贷款规模负增6 亿元,去年以来规模逐季缩量相对疲弱。公司坚定民营小微金融发展下,民营企业、普惠小微贷款余额分别较年初增0.78%/4.19%。负债端,存款规模较上年末新增169 亿元,较22Q1 的-45 亿元有所改善。其中个人存款贡献主要增量,较上年新增117 亿元,同比增速高达33.8%;对公存款新增49 亿元,改变2022 年规模下降趋势。

    因此资负结构的改善,驱动息差同比回升,我们根据期初期末余额均值测算的单季净息差来看,23Q1 环比22Q4持平,资产端收益率下行情况下,负债端成本改善提供支撑。

    Q1 不良双降拨备提升,资产质量持续优化

    资产质量持续改善,一季度末公司不良双降,不良贷款率1.14%,较上年末下降7BP,不良贷款余额减少1185 万元,环比持续改善;关注类贷款占比较上年末下降1BP 至0.81%。拨备覆盖率较上年末提高13.02pct 至232.8%,安全边际延续提升,风险抵补能力进一步增强。

    投资建议

    青岛银行一季度对公贷款加快投放、存款表现较好,带动资产扩表提速、资负两端结构优化,也进一步促进息差逆势上行;收息业务向上提振的同时,中收等非息收入显著改善,一季度营收和利润增速有较快回升;且资产质量指标持续改善。鉴于公司一季报业绩表现,我们维持公司23-25 年营收125/139/159 亿元的预测,归母净利润33/37/42 亿元的预测,对应增速为7.4%/10.3%/16.0%;23-25 年EPS 0.48/0.54/0.64 元的预测,对应2023 年4月28 日3.32 元/股收盘价,PB 分别为0.62/0.59/0.55 倍,维持公司“买入”评级。

    风险提示

    1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险;2、公司的重大经营风险等。

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