青岛银行披露3Q22 业绩：3Q22 实现营业收入95.23 亿元，YoY +16.30%；归母净利润25.95 亿元，YoY +7.30%；年化加权平均ROE 为10.16%。截至2022 年9 月末，总资产5313 亿元，不良贷款率1.32%，拨备覆盖率为206.20%。

    1、盈利增长放缓，ROE 下降

    盈利增长放缓。3Q22 营收增速为16.30%，较1H22 下降0.26 个百分点。拆分来看，3Q22 净利息收入增速为6.05%，非息收入增速为40.83%。3Q22 归母净利润增速为7.30%，较22H1 下降4.98 个百分点。盈利增速下降主要由于拨备计提力度加大，3Q22 信用减值损失同比增长31.25%。

    ROE 下降。3Q22 年化加权平均ROE 为10.16%，同比下降1.61 个百分点，净利润增长放缓，配股增加净资产，ROE 略有下降。

    2、资负结构优化，息差平稳

    资负结构优化。22Q3 资产、贷款、存款规模同比增速分别为5.38%、11.71%和13.21%。其中，贷款占资产比重为50.86%，较22H1 提升1.41 个百分点。存款占负债比重为67.13%，较22H1 提升0.84 个百分点。

    息差稳定。3Q22 净息差为1.76%，环比持平，较21 年下降3BP。净利差1.87%，较1H22 下降2BP，与21 年持平。净利差下降而净息差平稳，主要由于资负结构优化。

    非息收入大增。3Q22 非息收入33.98 亿元，同比大幅增长40.83%。其中，手续费及佣金净收入同比增长4.31%，投资收益、公允价值变动损益、汇兑损益等其他非息收入同比增长76.98%。

    3、资产质量改善，拨备覆盖率提升

    不良率和关注率较低，资产质量良好。青岛银行在18 年后加强不良资产处置，同时加强信贷审批管理，资产质量持续改善。22Q3 不良贷款率为1.32%，环比下降1BP；关注贷款比率为0.64%，较22H1 下降22BP。22Q3 青岛银行的不良贷款率和关注贷款率都为近五年最低。

    拨备覆盖率略降。22Q3 拨备覆盖率为206.20%，较22H1 下降2.87 个百分点。

    拨贷比2.72%，较22H1 略降6BP。

    投资建议：盈利增长放缓，资产质量改善。青岛银行是具有市场化特色的精品城商行，资负结构优化，息差稳定，资产质量持续改善。我们预测22/23 年盈利增速为7.9%/7.8%，给予其0.8 倍 22 年P/B 的目标估值，对应3.98 元/股，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：金融让利，息差收窄；疫情反复，资产质量恶化。