青岛银行披露1H22 业绩：1H22 实现营业收入62.09 亿元，YoY +16.56%；归母净利润20.18 亿元，YoY +12.28%；加权平均ROE 为14.03%。截至2022年6 月末，总资产5364 亿元，不良贷款率1.33%，拨备覆盖率为209.07%。

    　　1、营收增速大幅提升，ROE 略降

    　　营收增速大幅提升，盈利增速略降。1H22 营收增速为16.56%，较1Q22 上升22.3个百分点，营收增速转正。拆分来看，1H22 净利息收入增速为1.70%，非利息收入增速为57.49%。1H22 归母净利润增速为12.28%，较22Q1 下降9.45 个百分点，盈利增速下降主要由于拨备计提力度提升，1H22 信用减值损失同比增加24.75%。

    　　ROE 有所下降。1H22 年化加权平均ROE 为14.03%，同比下降1.35 个百分点，ROE 略有下降。

    　　2、息差略降，资产结构优化

    　　息差略降。1H22 净息差为1.76%，较21 年下降3BP，同比下降14BP，环比微升1BP。息差略降主要源于存款成本率有所提高。1H22 生息资产收益率为4.32%，较21 年上升7BP；计息负债成本率为2.43%，较21 年上升5BP，其中存款成本率提升10BP。

    　　贷款占比提升。22Q2 资产总额为5364 亿元，同比增长6.93%；负债总额为4978.78亿元，同比增长6.08%。22Q2 客户贷款总额为2,652.68 亿元，同比增长12.92%。

    　　贷款占资产总额比重为48.2%，较21 年末提升2.5 个百分点，资产结构优化。

    　　零售银行业务持续增长。1H22 零售银行业务实现营业收入12.67 亿元，占营业收入的20.40%。22Q2 零售AUM 达2,763.98 亿元，同比增长18.66%；20 万以上中高端客户占比为86.73%，较上年末提升0.16 个百分点，连续五年提升。

    　　3、资产质量良好，拨备覆盖率提升

    　　不良率和关注率较低，资产质量良好。青岛银行在18 年后加强不良资产处置，同时加强信贷审批管理，资产质量持续改善。22Q2 青岛银行的不良贷款率为1.33%，环比持平；关注贷款比率为0.86%，较21 年末下降17BP，逾期率为1.54%，较21 年末上升41BP。22 年6 月末青岛银行的不良率和关注贷款率都为近五年最低。

    　　拨备充足率提升。22Q2 拨备覆盖率为209.07%，较22Q1 上升10.69 个百分点，为近五年最高，风险抵补能力增强。拨贷比2.78%，较22Q1 上升14BP。

    　　投资建议：青岛银行是具有市场化特色的精品城商行，属于高成长银行。1H22 青岛银行营收增速大幅提升，资产质量持续改善。公司财富管理快速发展，理财公司前景好。截至22 年8 月26 日，PB（LF）仅 0.67 倍，性价比凸显。我们预测22/23年盈利增速为12.6/15.4%，给予其0.90 倍 22 年P/B 的目标估值，对应4.54 元/股，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：金融让利，息差收窄；疫情反复，资产质量恶化。