事项：

    公司发布2022 年半年度业绩：2022H1 实现营收5.86 亿元（YOY 61.44%），归母净利润0.81 亿元（YOY 143.49%）；扣非净利润0.75 亿元（YOY 233.84%）。

    单Q2 实现收入2.75 亿元（YOY 43.85%；QOQ -11.46%），归母净利润0.47亿元（YOY 196.31%；QOQ 33.70%）；扣非净利润0.44 亿元（YOY 358.07%；QOQ 42.65%）。

    评论：

    盈利能力逆势改善，连续4 个季度业绩同比高增增长态势确立。22Q2 疫情对消费电子上下游产生了一定影响，复杂的国际形势下终端消费需求承压，公司通过自动化水平提升、良率效率改善盈利能力持续提升，叠加汇率正向影响，22Q2 扣非净利润0.44 亿元（YOY 358.07%，QOQ 42.65%）。2020 年开始受汇率、扩产进度不达预期等多种因素压制公司连续6 个季度扣非净利润同比下滑。2021 年下半年开始公司前期研发投入的成果得以显现，随着新产品生产规模及运营效率提升，盈利能力逐渐善，21Q3~22Q2 扣非净利润分别实现同比增长63.5%、110.75%、140.72%、358.07%，增长态势确立。

    消费电子基本盘稳固，受大客户扶持重点发力模切行业。模切行业壁垒高，行业平均盈利中枢高（毛利率近30%），得益于高质量的内部管理和产品交付能力，公司得到了大客户的高度认可。自2018 年起公司受大客户扶持，大力发展模切业务，积极进行产能结构调整，配合大客户完成多款新品中精密功能件研发，持续导入高价值量料号，并稳步提升大客户业务份额。恒铭达深耕精密功能件领域多年，拥有最优质的客户/领先的研发积累，有望深度分享行业红利。

    新能源业务初露头角，补足金属件加工能力进一步打开公司成长空间。2020年公司收购华阳通业务补足了金属件加工能力、组装能力，依托金属件平台公司积极拓展新能源领域，公司在“互动易”公告精密结构件在新能源汽车中应用广泛，包含多个不同模块的运用，如电池结构件、电路的控制部件、无人驾驶系统等等。公司将持续推动围绕新能源汽车的产品应用开发，为客户提供一站式制造服务与解决方案，拓宽汽车电子方面的客户的同时深化与原有客户的战略合作关系，根据公司公告已与国内新能源车企达成合作。

    盈利预测与投资建议。公司质地优质，新品持续突破，新增产能加速落地有望解决一直困扰公司发展的产能瓶颈，公司营收体量有望进入快速扩张期；我们预计2022-2024 年归母净利润分别为2.66/4.20/5.54 亿元。参考行业龙头立讯精密等估值情况，考虑到公司成长性，给予公司2023 年16 倍市盈率，目标股价29 元，维持“强推”评级。

    风险提示：疫情影响，下游需求不及预期，扩产进度不及预期。