chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

新乳业(002946)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

新乳业(002946):三季度营收增速提升 疫情压制低温液奶需求

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2022-10-31  查股网机构评级研报

事件

    10 月30 日,公司发布2022 年三季报:前三季度实现营收74.80亿元,同比增长12.48%,实现归母净利润3.10 亿元,同比增长21.16%。其中单三季度实现营收27.00 亿元,同比增长15.68%,归母净利润1.21 亿元,同比提升10.19%。

    简评

    持续深化“鲜立方”战略,三季度营收加速增长公司坚持推进“鲜立方”战略的落地深化,通过深化数字化营销、加速线上线下融合发展、发力城市群策略以及增加线下门店覆盖及乡镇下沉等,在三季度多地疫情反复的背景下营收加速增长,同比提升15.68%至27.00 亿元,前三季度合计实现营收74.80 亿元,同比增长12.48%。

    原奶价格逐步回落,低温竞争压力有所增加

    成本方面,原奶市场价格三季度同比有所下降,但仍处于较高水平,且在多地疫情散发情况下,其他生产成本也面临上涨压力。

    三季度公司毛利率水平同比下降0.28pcts 至24.26%,较上半年降幅有所收窄,前三季度整体毛利率水平为24.82%,同比下降0.59pcts。

    三季度公司销售费用投放力度仍有提升,费用率达13.56%,同比增长0.21pcts,前三季度整体销售费用率则同比略提升0.08pcts至14.05%。公司持续推广24 小时、唯品、活润、初心等重点品牌,以及气泡酸奶等创新品,同时增加在抖音、小红书等线上新媒体的广告投放,近期公司旗下品牌朝日唯品成为商业领域的“进化的力量”2022 年度演讲活动的品牌合作伙伴,持续加强国内高端乳制品品牌的形象。管理费用方面,公司三季度费用率同比降低0.41pcts 至4.04%,变革深化预算管理模式等措施成果明显,前三季度合计管理费用率下降0.61pcts 至4.79%。而在费用投放加大及成本有所承压的情况下,公司归母净利率水平三季度同比下滑0.22pcts 至4.49%,前三季度为4.15%,同比仍提升0.30pcts。

    坚持并购扩张战略,推动鲜奶酸奶双强

    公司坚持内生增长与并购整合并重的增长策略,并购整合是公 司核心竞争力之一。上半年公司入股新消费公司“一番植”,布局植物基饮品。公司持续通过并购实现营收扩张及领域拓展,同时也不断加强公司的并购整合能力、投后管理能力。产品战略方面,公司在5 月股东大会暨品牌发布会上提出坚持低温优先战略,同时要做到酸奶鲜奶双强。公司积极看好未来低温鲜奶市场的发展前景,在鲜奶品类中持续创新,推出“24 小时”旗舰鲜奶系列、“今日鲜奶铺”国潮鲜奶系列等新产品均获得良好的反响,9 月新推出24 小时限定娟姗乳产品,通过更高的产品品质提升品牌形象。酸奶方面公司也在持续扩充产品矩阵,不断推出琴牌活润晶球酸奶百香果樱桃燕麦和黄桃马蹄燕麦新口味、酸奶奶酪融合跨界享受型品牌“味蕾游记”、强调健康属性的肠胃双护双晶球酸奶“活润益食无幽”等新品,不断丰富产品矩阵,为鲜酸双强战略的落实打下基础。

    盈利预测:疫情反复导致公司低温冷链供应链成本增加,考虑到费用端压力我们下调盈利预测,预计2022-2024年公司实现收入103.3/123.4/148.0 亿元,实现归母净利润3.8/4.7/5.6 亿元,对应EPS 为0.44/0.54/0.65 元,对应PE 为23X/19X/16X。

    风险提示:

    1、疫情反复风险:疫情对乳制品企业的产品运输及销售有较大限制,同时也会影响居民出行从而减少乳制品的送礼消费。当前多地疫情反复,若疫情影响持续,公司产品销售或将受影响。

    2、原奶价格快速上行风险:乳品成本中直接材料占比较高,其中原奶及奶粉占比较大。近年来主要原奶进口地逐渐降低产能,叠加饲料成本高位,原奶成本若超预期上行,将影响企业盈利水平。

    3、竞争趋缓程度低于市场预期:乳制品企业之间的竞争加剧将导致广告、促销等市场费用持续增长,影响企业盈利水平。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2022
www.chaguwang.cn 查股网