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新乳业(002946)机构评级研报股票分析报告

 
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新乳业(002946)公司事件点评报告:业绩符合预期 新品表现亮眼

http://www.chaguwang.cn  机构:华鑫证券有限责任公司  2022-08-30  查股网机构评级研报

事件

    新乳业发布2022 年半年报:2022H1 营收47.80 亿元(同增10.8%),归母净利润1.89 亿元(同增29.4%)。

    投资要点

    业绩符合预期,缩费提升净利率

    2022Q2 营收24.6 亿元(同增7%),归母净利润1.5 亿元(同增25%)。毛利率2022Q2 为26.2%(同减0.2pct),系原材料上涨所致。净利率2022Q2 为6%(同增0.4pct),系2022Q2 销售费用率下降8.2pct 及管理费用率下降0.5pct 所致。2022H1 经营活动现金净流量为6.13 亿元(同增3%),上半年末合同负债1.73 亿元,环增0.11 亿元。

    新品表现亮眼,整体量价齐升

    分产品看,液体乳/奶粉/其他营收42.9/0.35/4.55 亿元,同比8%/-7%/50%。上半年新品收入占比13%,低温鲜奶营收同增近20%。量价来看,液体乳及乳制品制造业销量48.35 万吨(同增4%),吨价为0.89 万元/吨(同增3%)。分渠道看,直销/经销/电商渠道营收分别为20.23/23.02/3.13 亿元,同增5%/10%/3%。分区域看,除华北地区外,其他区域均有不错表现。当前公司拓展新区域,增加线下门店覆盖及乡镇下沉。

    盈利预测

    我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.48/0.65/0.83 元,当前股价对应PE 分别为24/18/14 倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、疫情拖累消费、原材料上涨风险、核心产品增长不及预期等。

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