事件:公司10 月合并营业收入为43.63 亿元,较去年同期的合并营业收入减少2.18%。公司24 年前三季度实现营业收入234.87 亿元,同比增长14.82%;归母净利润19.74 亿元,同比增长7.05%;扣非后归母净利润19.29 亿元,同比增长8.89%。
消费电子市场温和复苏,汽车电子+AI 服务器持续深耕。公司24Q3实现营业收入103.60 亿元,同比增长16.14%;归母净利润11.90 亿元,同比增长15.26%;扣非后归母净利润11.73亿元,同比增长13.71%。
分产品来看,公司消费电子/汽车及服务器/通讯电子营业收入分别为69.12/7.29/157.76 亿元,同比增速分别为22.03%/102.52%/9.53%,主要受益于消费电子产品市场温和复苏,海外大客户新机发布,以及公司份额持续提升,推动公司业绩增长。
把握终端新机发布大趋势,端侧AI 发力。公司前瞻性技术布局,针对AI 相关产品带来的高阶HDI 及SLP 等产品的产能需求,公司加快推进淮安三园区高阶HDI 及SLP 印刷电路板扩产项目,项目一期工程已投产,预计项目完成后,将进一步提升公司在高阶HDI 及SLP 产品领域的市场占有率。伴随品牌厂商陆续推出AIPC、AI 手机等端侧产品,公司作为行业龙头有望持续受益。
盈利预测与投资建议:预计2024-2026 年营业总收入分别为362.27、420.37、459.84 亿元,同比增速分别为12.98%、16.04%、9.39%;归母净利润分别为37.18、45.88、49.86 亿元,同比增速分别为13.10%、23.42%、8.68%,对应24-26 年PE 分别为22X、18X、16X,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧。