事件描述

    鹏鼎控股发布2024 年三季报：2024 年前三季度，公司实现营业收入234.87 亿元，同比+14.82%；实现归母净利润19.74 亿元，同比+7.05%；单三季度来看，公司和实现营业收入103.60 亿元，同比+16.14%、环比+60.89%；实现归母净利润11.90 亿元，同比+15.26%、环比+314.66%。

    事件评论

    汇率波动影响费用，盈利能力稳中有升。盈利能力方面，2024 年前三季度，公司分别实现毛利率和净利率20.47%和8.40%，同比+0.19pct 和-0.62pct；2024Q3，公司分别实现毛利率和净利率23.62%和11.48%，同比+0.78pct 和-0.09pct、环比+8.14pct 和+7.02pct。

    受益于消费电子旺季来临，公司稼动率大幅提升，叠加消费电子相关产品订单表现亮眼，公司三季度毛利率同环比均有所提升。而三季度由于汇率变动致汇兑收益减少，公司前三季度和单三季度净利率均有同比小幅下滑。

    展望后市，各品牌加快推出以AI 手机及AI PC 为代表的AI 终端产品，折叠手机市场蓬勃发展，新一轮行业创新周期的到来，预计将为行业发展带来新的增长动力。在消费电子领域当中，公司同步与客户展开未来1-2 年产品验证与技术开发，直接参与客户下一代、下下代产品的前瞻开发，目前生产的 PCB 产品最小孔径可达 0.025mm、最小线宽可达0.020mm。针对 AI 服务器及智驾快速发展对PCB 带来的市场需求，公司雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量成长，同时取得了国际级Tier1 客户的认证通过。此外，公司加快推进淮安三园区高阶HDI 及SLP 印刷电路板扩产项目，二期工程正在加快建设中，有望进一步提升公司在高阶HDI 及SLP 产品领域的市场占有率。

    维持“买入”评级。鹏鼎控股近年来不断提升产品技术水平，积累了雄厚的技术实力，积极布局汽车、服务器等领域，坚持发展高阶，紧跟市场潮流与趋势。考虑当前苹果站在新一轮创新周期的起点，AI 功能的导入开启苹果AI 的新篇章，预计2025 年发布iPhone17系列机型将于硬件端出现较大升级，带动公司基本盘稳中有升，看好公司下半年步入快速增长期。预计2024-2026 年公司将实现归母净利润37.08 亿元、45.34 亿元、50.85 亿元，对应当前股价PE 分别为22.89 倍、18.72 倍、16.69 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、技术创新不及预期；

    2、下游需求增长不及预期。