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    　　2024 年10 月31 日，鹏鼎控股公告2024 年三季度报告，公司前三季度实现营业收入234.9 亿元，同比增长14.8%，前三季度归母净利润19.7 亿元，同比增长7.1%，前三季度扣非归母净利润19.3 亿元，同比增长8.9%。对应3Q24 单季度收入103.6 亿元，同比增长16.1%，环比增长60.9%，单季度归母净利润11.9 亿元，同比增长15.3%，单季度扣非归母净利润11.7 亿元，同比增长13.7%。

    　　三季度表现亮眼，期待AI Phone 机型周期

    　　公司3Q24 单季度收入103.6 亿元，同比增长16.1%，环比增长60.9%；单季度毛利率23.6%，同比增长0.8pct，环比增长8.1pct，经历二季度的毛利率波动之后，公司毛利率逐渐回归正常；从期间费用来看，3Q24单季度11.1 亿元，同比增长2.4 亿元，主要增长来自研发费用约1.1 亿，财务费用约2.0 亿，管理费用则下降约0.7 亿。市场一度担忧公司净利率会受到汇兑的负面影响，但从实际结果看，3Q24 公司净利率11.5%，同比近乎持平，财务费用虽然大幅增加，但公司的收入规模扩张，抵抗了汇兑的影响。如果排除掉汇兑的影响，我们认为公司实际的经营表现更佳。

    　　站在当前时点，我们认为可以期待明年iPhone 系列外观更新 + AI 系统双重交叉的创新周期。回顾iPhone 过往有两次大的设计语言变更，分别出现了两个超级机型周期——iPhone 6 和iPhone 12：

    　　1）iPhone 6 于2014 年9 月发布，是苹果第一代圆角设计机型，且推出大屏的Plus 版本，发售后6 个月销量突破1 亿部（Counterpoint 数据）。苹果2015 财年的iPhone 业务收入1550 亿美元，同比大幅增长52%。（苹果财年为10 月初至次年9 月底）

    　　2）iPhone 12 于2020 年10 月发布，侧边设计重回平面直角，且是首款支持5G 的iPhone 机型，销量于2021 年4 月突破1 亿部，基本追平iPhone 6 系列（Counterpoint 数据）。苹果2021 财年的iPhone 收入1920亿美元，同比大幅增长39%。

    　　iPhone 17 的设计语言有望重新迭代，或将推出更轻薄的机型，预计新款辨识度会有所增加，外观设计变化同样会带来内部堆叠结构的变化，有利于零部件环节的创新，我们认为可以积极期待明年在AI 加持下，iPhone 17 开启超级机型周期，进而带动软板环节的增长。

    　　投资建议

    　　我们维持前期盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为37.5、44.0、47.9 亿元，对应的EPS 分别为1.62、1.90、2.06 元，对应2024 年10 月31 日收盘价PE 分别为23.2、19.8、18.2x。维持“增持”评级。