事件:公司发布营收月报,2024 年6 月合并营业收入为人民币21.17 亿元,同比+24.11%,环比-0.23%。
二季度业绩表现稳健,下半年值得期待:经计算,公司2024Q2 合并收入64.40 亿元,同比+32.27%,环比-3.69%;1-6 月合并收入131.26 亿元,同比+13.79%。主因ipad 等新品的拉货、iphone 的促销等原因拉动,整体表现持续稳健。短期看,在2024Q2 在苹果采取的降价促销策略下,iPhone 15 等旧机型系列销量改善明显。时序进入下半年传统的消费电子旺季,苹果在前期wwdc上发布的Apple intelligence,AI 能力几乎覆盖了所有重要的原生应用并让彼此跨应用关联惹人关注,目前仅有iphone 15 pro 或更高版本机型支持可用,在下半年有望催化行业换机,有望提振对于苹果iPhone 16 系列的销量预期。
长期看好终端AI 化带来的PCB 配套升级。AI 手机发展趋势中,短期看是软件变化推动的换机周期,长期看重的是软件带动硬件中存储、算力、散热等方面的升级,PCB 价值量有望随之配套提升。此外,苹果具备完整的硬件产品、软件经验,软硬件配合形成的生态是最有望商业化AI 终端的厂家之一。
AI PC、 MR 等新产品协同创新和技术革新,也为公司带来增量的想象空间。
公司与大客户配合紧密,有望短中长期持续受益。
投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现营业收入353.80/389.00/425.95 亿元,归母净利润39.61/45.23/52.51 亿元。对应PE 分别为24.30/21.28/18.33 倍,维持“增持”评级。
风险提示:行业需求低于预期;同行竞争加剧;扩产进度低于预期。