公司公告 4 月收入简报，4 月收入 22.0 亿同比增长 52.2%环比-2.3%。结合公司近况我们点评如下：

    　　24M4 收入同比+52%超预期，大客户非手机业务订单较佳。公司4 月收入22.0 亿同比增长 52.2%环比-2.3%，收入表现大超市场预期，我们分析主因：

    　　1）据我们近期跟踪，大客户CQ1 财报超预期且对于CQ2 指引较佳，iPhone出货量23Q2 同期基数较低，我们预期 24Q2 备货相对平稳，较去年有望同比增长，鹏鼎在手机端保持品类（模组板）扩张+份额提升趋势；2）非手机消费端，鹏鼎Q1 收入保持约30%左右增长，目前大客户 iPad 新品发布在即，4 月持续备货，且Mac 需求同比持续改善，带动业务持续增长；3）汽车及算力板尽管规模较小，但订单不断放量，保持高速增长。

    　　短期来看，公司Q2 业绩或有望保持向上趋势。考虑到公司在A 客户产品业务方面结构持续优化推动毛利率企稳，且A 客户Q2 手机需求平稳，非手机方面亦有新品发售，车载及AI 服务器方面持续有订单导入，我们认为公司Q2 或有望继续保持向好态势。

    　　展望24 年，公司积极布局AI 终端及算力、智能车和低轨卫星等领域，并有望迎来多点开花。1）软板业务，公司在大客户新机望导入更多模组板新料号带来ASP 提升，且公司在MR 新品亦有较佳卡位，大客户AI 创新正加速推进，有望带动新的换机周期，软板业务基本盘长线仍有向上空间；2）硬板业务，大客户终端AI 化带动算力升级，HDI/SLP 规格升级推动ASP 进一步提升，且公司积极拓展客户群，导入优质客户订单，持续推动硬板稼动率回升。

    　　3）汽车电子：雷达、域控制器等硬板及电池软板持续导入新的头部客户；4）AI 服务器：公司已完成新一代高速高多层及HDI 等产品的量产及认证并进入知名服务器客户和欧美芯片厂商供应链，未来伴随产能扩充望逐步迎来放量增长；5）低轨卫星：公司已利用既有产能及技术推动腔体式高阶HDI 板布局。

    　　24 年公司预计资本支出额为33 亿元，主要投资项目为：淮安第三园区高端HDI 和先进类载板（SLP）智能制造项目、台湾高雄FPC 项目一期投资、公司数字化转型升级项目、泰国生产基地建设项目，24 年软板投资计划等。公司泰国一期工程将主要以汽车服务器产品为主，预计将于25H2 投产。长期来看公司传统业务稳健向上，车载/MR/AI 服务器/光通讯/低轨卫星等非手机业务的扩张有望为公司提供持续增长动能。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。我们维持预测24-26 年营收为362.4/398.6/438.4亿，上修归母净利润为38.7/43.6/49.6 亿，对应EPS 为1.67/1.88/2.14 元，对应当前股价PE 为15.9/14.1/12.4 倍。长期来看公司行业地位稳固，软硬板结构有望优化，盈利能力有望稳步向上，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：行业需求低于预期、同行竞争加剧、扩产进度低于预期。