业绩高增。鹏鼎控股发布2022 年三季度报告，公司前三季度实现营业收入247.92 亿元，同比增长17.98%，其中Q3 实现营业收入106.01亿元，同比增长17.16%，环比增长49.02%；前三季度实现归母净利润32.64 亿元，同比增长94.54%，其中Q3 实现归母净利润18.38 亿元，同比增长75.93%，环比增长120.58%；前三季度实现扣非归母净利润31.86 亿元，同比增长115.58%，其中Q3 实现扣非归母净利润18.19 亿元，同比增长78.63%，环比增长134.14%，Q3 大客户新机型的发布助力公司营收和业绩高增长。

    原材料价格走低助力毛利率提升，汇兑收益助力净利率增长。公司Q3毛利率水平为26.73%，同比增长4.84pct，环比增长7.51pct，Q3 净利率达到17.34%，同比增长5.8pct，环比增长5.63pct，受益于美元走强的影响，在公司保持较高外销占比的基础上，Q3 获得较多汇兑收益，Q3 公司财务费用为-5.45 亿元，同比减少5.66 亿元，这也是公司业绩高增的重要原因；同时，得益于原材料价格的逐步走低，公司成本压力逐渐减轻，毛利率得到较大程度恢复。

    传统业务稳健增长，新兴业务异军突起。公司产品范围涵盖FPC、HDI、RPCB、SLP 等多类产品，应用领域包括通讯电子产品、消费电子及计算机类产品以及汽车、服务器，目前公司生产的印制电路板产品最小孔径可达25um，最小线宽可达25um，领先的技术水平也为下游的精细化、高端化打下基础。在保持通讯产品和消费电子行业优势的同时，公司加快布局AR/VR、服务器及智能汽车领域，目前公司已经是国内外主流AR/VR 等产品重要供货商，AI 服务器由于高运算需求，对硬板的需求也进一步升级为高阶HDI 产品，公司具有技术领先优势。

    进军车载领域，抓住行业机会。汽车领域公司未来重点拓展方向，公司汽车BMS 板已通过认证，开始给电池厂批量供货；同时公司积极布局ADAS 及车用影像感测产品市场，已有包括自驾域控制器、雷达模组、摄像模组等在内的多款车载产品批量供货，通过与Tier1 模组厂合作，公司车载产品储备不断增加；今年8 月公司投资0.13 亿元受让航盛电子0.3703%的股权，航盛电子作为中国汽车电子行业的龙头企业之一，深耕于智能座舱、智能驾驶辅助系统、新能源汽车控制系统等领域，其与国内外众多整车厂及供应商拥有长期紧密合作关系，客户资源包括一汽丰田、奥迪、一汽大众、小鹏、哪吒等，本次投资可以帮助公司顺利切入知名车企供应链，奠定车载领域发展基础。

    【投资建议】

    根据公司大客户产品的发布节奏以及公司新兴业务的拓展进程，我们预计公司2022/2023/2024年的营业收入分别为377.31/424.70/479.13亿元；预计归母净利润分别为39.78/47.31/55.52亿元，EPS分别为1.71/2.04/2.39元，对应PE分别为16/14/12倍，给予“增持”评级。

    【风险提示】

    下游需求不及预期；

    业务拓展不及预期；

    疫情反复的影响。