投资要点：

    公告： 公司于22 年前三季度实现收入247.92 亿元，同比上升17.98%；归母净利润32.64亿元，同比上升94.54%；扣非净利润31.86 亿元，同比上升115.58%。3Q22 实现收入106.01 亿元，同比上升17.16%；归母净利润18.38 亿元，同比上升75.93%；扣非净利润18.19 亿元，同比上升78.63%。

    3Q22 毛利率、净利率均有所提升。3Q22 毛利率达26.73%，同比上升4.84pct；净利率为17.34%，同比上升5.8pct。主要是由于公司降本增效成效显著，对营业成本进行了良好的控制，在Q3 营业收入同比上升17.16%的情况下，营业成本由70.68 亿元上升至77.67亿元，同比上升9.89%，上升幅度远小于收入。同时，期间费用的上升幅度也小于收入，其中销售费用还由0.87 亿元下降至0.55 亿元，带动净利率上升。

    VR 眼镜及其他消费电子产品、5G、AI、服务器设备、汽车电子等将成为PCB 行业新的增长点。尽管智能手机销量整体有所下滑，但高端机的需求仍然是稳中有升，能够带动公司通讯产品稳定增长。此外，据Prismark2022 年2 月预测，2022 年PCB 行业预计成长率为5.2%，并将在2023 至2026 年之间以4.8%的年复合增长率成长，到2026 年全球PCB 行业产值将达到1015.59 亿美元，PCB 行业仍有较大的市场空间。公司作为PCB 行业的龙头企业，将持续受益于通讯、消费电子、汽车电子、服务器等下游领域发展带来的新增量，进一步扩大市场占有率。

    车载产品进展显著。公司汽车BMS 板已通过认证，目前已开始给电池厂批量供货；同时公司积极布局ADAS 以及车用影像感测产品等市场，目前已有包括自驾域控制器、雷达模组、摄像模组等在内的多款车载产品批量供货。公司汽车电子产品主要通过与Tier 1 模组厂合作，产品储备不断增加。

    积极扩充产能，技术研发紧跟市场趋势。（1）软板方面，公司募投项目淮安柔性多层印制电路板扩产项目已投资完毕。（2）硬板方面，淮安新园区项目建成后将进一步增强公司在高端HDI 及SLP 的综合竞争力。

    上调盈利预测，维持增持评级。上调对22-24 年归母净利润的预测至49/43/52 亿元（考虑到汇率上升带动毛利率提升，故上调毛利率），原预测值为38/43/52 亿元，公司当前股价对应22-24 年PE 分别为14、15、13X。看好鹏鼎在LCP、SLP、MiniLED HDI 等高端产品长期发展潜力，维持增持评级。

    风险提示：下游需求不及预期；大客户订单波动；汇率波动风险。