1H22 业绩增长超预期，归母净利润同增125.24%鹏鼎发布中报，1H22 营收141.90 亿元（YoY：+18.60%），归母净利润14.26亿元（YoY：+125.24%），扣非归母净利润13.67 亿元（YoY：+197.49%）。

    2Q22 单季度收入71.14 亿元（YoY：+13.35%），归母净利润为8.33 亿元（YoY：+195.24%），扣非归母净利润7.77 亿元（YoY：+238.48%）。我们认为公司上半年业绩高增主要得益于：1)FPC、SLP 及mini-LED 背板放量驱动营收增长；2)产能利用率及良率提升，持续降本增效，带动盈利水平上升；3)美元升值提供汇兑收益。我们维持鹏鼎22/23/24 年EPS 预测为1.75/2.00/2.33 元。考虑到公司在高阶HDI 领域、车载产品等领域产能及技术前瞻储备，给予22 年25.7x 预期PE（可比Wind 一致预期均值:21.8x），维持目标价45.0 元，重申买入评级。

    通讯/消费电子双位数增长，汽车/服务器快速放量，稼动率同比提升分业务看，1H22 通讯用板营收为81.68 亿元（YoY：+20.69%），主因大客户需求增长驱动SLP、FPC 销量提升；消费电子及计算机用板营收为58.93亿元（YoY：+13.53%）；汽车/服务器用板1.30 亿元（YoY：+1853.15%），公司用于电池模块的FPC 板顺利出货，同时公司积极布局 ADAS 以及车用影像感测产品等市场，目前已有包括自驾域控制器、雷达模组、摄像模组等在内的多款车载产品批量供货。受益产能利用率提升，1H22 毛利率同增0.73pp 至19.52%，净利率同增4.76pp 至10.05%，期间费用率同比降低4.90pp，主因降本增效及汇兑收益增加。

    加大对新产品/新技术创新研发，构筑长期核心竞争力及增长驱动力公司1H22 经营性现金净流入53.0 亿元，同增179.54%，有效增强抵御风险能力。秉持稳健经营理念的同时，公司继续加大技术创新与研发布局，积极开发符合行业未来趋势的新产品、新技术，包含1)应用于折叠类消费电子产品的动态多层弯折技术和薄型主板技术、2)元宇宙类电子产品的高频高挠曲技术和压敏传感技术、3)5G 通讯的毫米波模块技术和低损传输技术、4)智能汽车的超长板互连技术以及5)应用于云端高性能计算及 AI 的服务器主板技术等。我们认为公司在车载和高速服务器/IoT/ARVR 的超前布局将为其下一阶段奠定技术基础，稳固核心竞争力并有望转化为长期增长动能。

    维持目标价45.0 元，重申买入评级

    展望2H22，大客户新品创新力度可期，我们看好公司全年业绩稳健增长，维持22/23/24 年归母净利润预测为40.6/46.5/54.2 亿元。给予公司22 年25.7x PE（可比公司均值：21.8x），维持目标价45.0 元，维持买入评级。

    风险提示：疫情蔓延下3C 需求不及预期；新增产能投产进度不及预期。