本报告导读：

    　　公司2022Q1业绩符合前期指引。2022年公司在大客户高端料号份额进一步增加，同时汽车、AR/VR 等非手机市场放量，将进一步打开成长空间。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持目标价55.8 元。我们维持其2022-2024 年EPS 为1.86/2.41/3.07 元，给予公司2022 年30 倍PE，维持目标价55.8 元。

    　　22Q1 业绩高增，符合前期指引。公司2022Q1 年实现营收70.76 亿元，同比+24.40%，归母净利润5.93 亿元，同比+68.97%，扣非净利润5.90 亿元，同比+156.56%。22Q1 业绩高增长主要来自Mini-led 超薄HDI 等高端产品线产能释放和整体稼动率提升，而其扣非净利润增速大于净利润增速主要由于22Q1计入当期损益的政府补助同比下降1.15 亿元达0.14 亿元。

    　　高端产品产能利用率进一步提升，手机端FPC高端料号份额不断增加。22Q1 大客户Mini-LED 产品放量显著，公司淮安超薄HDI 产线产能利用率进一步提升，同时mSAP 产品的良率逐渐提高，带动公司整体盈利水平上升。2022 年伴随着在大客户高端FPC 产品的料号增加以及份额进一步扩大，公司产品结构将进一步优化。

    　　汽车电子、XR等新兴领域打开增长空间，盈利能力有望进一步提升。

    　　公司的FPC 产品进一步向XR 拓展，同时新能源BMS 软板将于二季度开始放量，进一步打开成长空间。2022 年公司预期实现营收356.47-389.78 亿元，同比增加7%-17%，净利润38.13-41.45 亿元，同比增加15%-25%，盈利能力进一步提升。

    　　风险提示。疫情影响供应链交付；宏观环境影响