鹏鼎控股发布2020 年三季报，前三季度实现营业收入174.66 亿元，同比+0.74%，归母净利润13.79 亿元，同比-18.99%，扣非归母净利润12.65 亿元，同比-20.70%；Q3 单季度实现营收73.51 亿元，同比-8.10%，环比+19.62%，归母净利润5.87 亿元，同比-46.26%，环比+21.34%；扣非归母净利润5.08 亿元，同比-52.59%，环比+4.64%。

    　　疫情影响下大客户部分新产品推迟，公司Q3 业绩有所承压。今年受疫情影响，新机研发进度从EVT 阶段开始推后，因此9 月份苹果发布会推出新款iPad 和Apple Watch，而新款iPhone 于北京时间10 月14 日凌晨推出；往年苹果产业链新机备货主要集中在Q3 和Q4，而今年受疫情影响Q3 的新机占比同比大幅下滑，旧料号配合客户降价的情况下公司Q3 业绩面临压力，同时，受到美元贬值的影响，以及淮安、秦皇岛和深圳新线转固的影响，公司Q3 单季度毛利率同比-4.25pcts，环比+0.10pcts，财务费用1.05 亿元（去年同期为-1.00 亿元），导致公司Q3 业绩有所承压。

    　　Q4 新机集中备货，开启新一轮高成长。Q4 新机拉货开启，考虑到公司软板业务在iPhone 12 系列中ASP 和份额的持续提升，以及产能利用率提升带来的业绩弹性，我们认为公司Q4 营收和利润率有望迎来同比和环比提升，实现全年收入和净利润0~10%的同比增长。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为31.93/44.56/57.48 亿元，同比增长9.2%/39.6%/29.0%，对应PE 为38/27/21 倍。对比当前同行业公司估值水平，我们给予公司2021 年35X 的PE 估值，对应合理价值为67.48 元/股，我们看好公司未来的成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示。疫情持续的风险；产品价格大幅下滑的风险；原材料价格上涨的风险。