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    公司发布2021 年报和2022 年一季报。2021 年实现营业收入12.52亿元，同比增长20.3%，实现归母净利润1.13 亿元，同比下降10.9%，扣非后归母净利润1.02 亿元，同比下降15.0%。 2022年一季度实现营收3.55 亿元，同比增长13.66%，归母净利润0.34亿元，同比减少8.92%，扣非归母净利润0.33 亿元，同比减少13.42%。

    动态信息评述

    Q1 业绩环比改善，海外产能持续落地。2021 年公司实现营收12.52 亿元，同比增长20.3%，归母净利润1.13 亿元，同比下降10.9%，扣非后归母净利润1.02 亿元，同比下降15.0%。2022Q1实现营收3.55 亿元，同比增长13.66%，环比增长1.19%，归母净利润0.34 亿元，同比减少8.92%，环比增长38.97%，扣非归母净利润0.33 亿元，同比减少13.42%，环比增长53.93%，业绩环比改善显著。

    分业务看，公司智能终端业务全年实现营收5.34 亿元，同比增长9.92%，占总营收42.65%。汽车电子业务实现营收3.95 亿元，同比增长59.95%，占比提升7.8 个pct。报告期内公司加深与智能终端客户康普、特艺集团、萨基姆等合作，随着海外工厂产能爬坡，借用本土配套优势逐步提升业务体量。同时，在汽车电子领域，抓住国内新能源车快速发展机遇，与头部三电客户实现同步研发并顺利量产。

    分地区看，2021 年公司海外营收入5.78 亿，同比增长16.79%，占总营收46.17%。其中，越南工厂作为公司海外最重要的制造基地，收入攀升至5197 万元，同比增长18 倍。印尼工厂实现销售收入7969 万元，同比增长87.91%，产能持续爬坡。

    多重因素影响盈利能力，阿米巴经营优化公司治理。受原材料涨价（成本增长31.57%）、物流成本上涨、下游缺芯影响交付以及汇兑损失影响，公司盈利能力有所下降。2021 年，公司销售毛利率24.29%，同比-5.86pct，净利率9.06%，同比-3.17pct。2022 年Q1，公司销售毛利率22.67%，同比-6.34pct，环比+3.81pct，净利率9.53%，同比-2.43pct，环比+2.55pct。尽管局部疫情反弹、原 材料上涨压力仍在，公司以“阿米巴经营管理体系”为核心，依托先进制造工艺和集成的信息管理系统持续加强管理。2022Q1 期间费用率11.84%，同比-2.16pct，环比+0.45pct。其中，销售、管理、研发、财务费用分别为2.12%、5.78%、3.58%、0.36%，同比-2.16、-0.69、-0.51、1.20pct，环比4.09、-1.38、-0.90、-1.35pct。其中销售费用下降主要因运费转至制造成本所致，管理费用上涨系报告期内实施股权激励2022 年Q1 公司研发投入约1270 万元，主要用于新能源汽车三电系统相关的汽车电子布局，产品已实现从零组件向模组研发的升级，独立研发的鱼眼端子已完成专利认证和客户样品审核。

    消费电子汽车电子同发力，未来成长可期。公司以精密件模具开发起步，顺应客户转型逐步从消费电子切入智能终端和汽车电子领域，产品以智能家居和新能源车三电系统的部件为主，涵盖电子连接器、结构件、塑料外壳、镶嵌注塑件等。近年来，智能终端业务深度绑定海外龙头，顺应客户产能转移趋势，布局东南亚工厂，公司有望凭借本土配套优势持续提升份额。同时，得益于2018 年与松下同步研发新能源汽车模块镶嵌技术能力的积累和量产能力，公司获得国内三电系统领域头部企业的合作机会，业务快速发展，有望持续受益国内汽车电子发展红利。

    投资建议

    考虑到原材料涨价影响，我们预计公司2022-2023 年归母净利润为1.8、2.5 亿元，对应当前股价PE 为19/14X，维持“买入”评级。

    风险提示

    新冠疫情影响反弹风险；原材料涨价风险；海运费涨价影响；海外产能爬坡不及预期风险。