事件：

    　　10 月26 晚间公司公告三季报， 2020 年截止三季度实现营业收入7.38 亿元，同比下降3.43%；归母扣非净利润0.9 亿元，同比下降1.06%；经营性现金流量净额为0.96 亿元，同比下降56.28%。

    　　三季度恢复增长。

    　　尽管受到疫情、汇率波动等不利因素影响，但三季度收入同比和环比分别增长7.5%和11.88%达2.78 亿元，创历史新高；毛利率角度看，3 季度单季度为31.58%，环比和同比分别提升2 个和3.75 个百分点。

    　　Q3 单季度公司净利润受汇率影响较大，财务费用达740 万元，如扣除单季度财务费用的影响，三季度真实盈利能力或同比增长70%。

    　　下游需求较旺盛。

    　　根据中报数据，智能终端业务占比为48.26%，同比提升约4 个百分点，公司产品最终面向欧美家庭和集团，3 季度以来欧美疫情加速，终端需求仍较旺盛。

    　　我们判断占比近20%的汽车电子板块已恢复增长态势，主要得益于新发展的应用新能源汽车领域的镶嵌注塑产品的增长，随着欧洲新能源汽车持续放量，此业务将获得快速增长。

    　　海外产能将释放。

    　　2019 年3 季度以来公司在建工程大幅增加，截止2020 年第3 季度在建工程为5357 万元，开始呈现下降态势，表明主要建设任务接近尾声，根据中报信息，越南工程从三季度开始释放产能。

    　　腾讯网最新数据显示印度尼西亚单日确诊人数处于下滑态势；越南单日确诊人数保持在个位数，总确诊人数在1200 人。我们判断两国疫情已得到较好控制，公司在两地产能正常释放将是大概率事件。

    　　投资建议。

    　　鉴于疫情和汇率波动，我们预计 2020-2022 年净利润分别为1.27 亿、1.62亿和2.56 亿元，对应 EPS 分别 为 0.43、0.55 和 0.87 元，对应PE 分别为30.7、24.1 和15.3 倍，仍给予“买入”评级，维持目标价19 元不变。

    　　风险提示:疫情对出口影响超预期、汇率波动超预期。