2018年报：营收8.64亿元，同比增长5.35%；归母净利润9708万元，同比增长4.93%。利润分配预案为：以1.07 亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.50 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增5股。2019 年一季报：营收4085 万元，同比增长23.29%；归母净利润-1494万元，亏损减少158 万元。

    我国授时第一股，技术实力突出，成长潜力大。公司是国内综合实力强、产品种类齐全、技术水平领先的军用时间频率产品研发生产企业之一，是我国原子钟、军用时间同步设备和系统主要供应商，在民用领域的地位也不断增强，是华为公司铷原子钟主要供应商。我国正在建立和完善独立完备的国家时间频率体系，时间频率产品下游行业保持着持续增长的需求。

    作为中国电科十所唯一上市平台，未来资产注入可期。根据公司招股说明书，2017 年十所总资产87.65 亿元，净资产44.87 亿元，实现净利润6.16亿元。2017 年上市公司净利润仅9252 万元，十所利润体量显著大于上市公司，未来若资产注入将大大增厚上市公司业绩。

    盈利预测与投资建议。我们根据最新年报，预测公司2019-2021 年可实现归母净利润1.14/1.37/1.66 亿元，对应4 月24 日收盘价PE 为49/41/33 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

    风险提示：市场需求释放不及预期；募投项目投产缓慢。