业绩简评

    2024 年10 月28 日，宏川智慧发布2024 年第三季度报告。2024年前三季度公司实现收入10.9 亿元，同比下降6.3%；归母净利为1.7 亿元，同比下降28.8%；其中Q3 公司实现收入3.5 亿元，同比下降9.2%；归母净利为0.4 亿元，同比下降52.1%。

    经营分析

    石化行业需求偏弱，营收同比下降。2024 年前三季度及Q3 公司收入同比下滑，主要原因为石化行业市场需求偏弱，以及公司业务未达预期。2024Q3，中国化工产品价格指数CCPI 均值为4537 点，同比下降3%，环比Q2 下降4%。受大环境影响，估计部分子公司出租率未达到理想状态，影响收入增长。

    2024Q3 盈利能力下滑，期间费用率同比增长。2024Q3 公司毛利率为48.5%，同比下降11pct，主要系2023 年10 月、2024 年4 月非同一控制下企业合并南通御顺、南通御盛、日照宏川及业务未达预期所致。2024Q3 公司期间费用率为34.3%，同比增长2.4pct，其中销售费用率为2.9%，同比增长0.6pct；管理费用率为10%，同比增长1.4pct；研发费用率为3.5%，同比下降0.3pct；财务费用率为17.8%，同比增长0.6pct。毛利率下降叠加费用率增长，2024Q3 公司归母净利率为11%，同比下降9.8pct。

    两大主业有序发展，公告前三季度利润分配预案。石化仓储行业的岸线属于不可再生资源，公司坚持并购式发展道路，截至目前下属公司运营码头总计14 座，运营罐容总计518.69 万立方米，码头储罐业务形成较高壁垒。公司下属化工仓库运营化工仓库仓容总计6.49 万平方米，在建化工仓库仓容为9.41 万平方米，未来仓库规模增长可期。10 月28 日，公司公告2024 年前三季度利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金股利1.00 元（含税），派发现金股利含税金额总计4574.89 万元，占公司 2024 年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润的 26.71%。

    盈利预测、估值与评级

    考虑行业需求较弱，下调公司2024-2026 年净利预测至2.3 亿元、3.1 亿元、4.2 亿元（原2.5 亿元、3.3 亿元、4.4 亿元），维持“买入”评级。

    风险提示

    新项目业绩不达预期、安全经营风险、股票质押风险、商誉减值风险。