事件：宏川智慧公布2023Q1-Q3业绩。公司2023Q3实现营收3.9亿元，同比+16.6%；实现归母净利8058万元，同比+34.8%；实现扣非归母净利7671万元，同比+31.0%。23Q1-Q3公司实现营收11.6亿元，同比+23.8%；实现归母净利2.4亿元，同比+31.1%，归母净利率20.7%；实现扣非归母净利2.3亿元，同比+28.3%，扣非归母净利率19.9%。

    　　并购产能业绩兑现，收入利润同比增长。公司2023Q3实现营收3.9亿元，同比+16.6%；毛利润2.3亿元，同比+22.8%，毛利率59.5%，同比+3pp，实现归母净利8058万元，同比+34.8%，归母净利率20.8%，同比+2.8pp；实现扣非归母净利7671万元，同比+31.0%。公司2023Q1-Q3公司实现营收11.6亿元，同比+23.8%，毛利润6.9亿元，同比+25.9%，毛利率59.4%，同比+1.0pp；实现归母净利2.4亿元，同比+31.1%，归母净利率20.7%，同比+1.1pp。公司营业收入增长明显，主要系公司分别于 2022年4月、7月、11月合并龙翔集团、沧州宏川、金联川及2022年6月“港丰石化仓储项目”二期项目投入运营带来的收入增长，收入增速环比23Q2（18.2%）略有下降，主要受下游需求承压影响，开工率不足导致出租率波动。

    　　10月完成资产过户，23Q4业绩释放可期。公司10月11日公告显示，公司公告已完成对南通御顺及南通御盛收购项目的资产过户，该项目合计储罐资源61.70万方，3万吨级码头1座，储罐72座，单罐容积1500-13000万立方米不等；该项目2021/2022年营业收入1.5亿元/1.4亿元，净利润6074.5/3432.6万元，考虑该项目22年出租率（57.6%）承压，我们参考21年（出租率62.3%）可知，该项目21年平均单季度贡献营业收入3811.2万元，平均单季度贡献利润1518.6万元。

    　　盈利预测与投资建议。23Q1-Q3业绩显示公司经营在上游需求波动下经营韧性强，公司储罐业务高壁垒，持续外延并购叠加管理层强整合能力，考虑公司部分储存业务受需求承压影响，略微调整公司2023/24/25归母为3.2/5.0/6.0亿元（前值3.6/5.0/6.0亿元），维持公司2024年25倍PE，对应目标价27.59元，维持“买入”。