本报告导读：

    公司2022年Q4业绩略低于预期，考虑到福建项目运营或逐步改善叠加费用高峰已过，我们认为公司成长性较强，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持” 评级。公司Q4 业绩不及预期，下调22-24 年EPS 预测为0.49/0.76/0.96 元。考虑公司成长性，给予23 年34 倍PE，维持目标价为26.12 元，维持“增持”评级。

    2022Q4 业绩略低于预期。22 年公司全年实现营收12.63 亿元，yoy+16%，实现归母净利润2.24 亿元，yoy-18%。其中，22Q4 单季度公司实现营收3.26 亿元，yoy+14%，qoq-2%，实现归母净利润0.39亿元，yoy-35%，qoq-34%。盈利能力方面，公司单季度净利率同环比均有小幅下降，22Q4 净利率为12.13%，yoy-9.29pct，qoq-5.96pct。

    港丰投入早期叠加费用高峰致业绩不及预期，23 年预计有所好转。

    公司22 年盈利情况有所下滑，我们认为可能主要由两个因素导致。

    （1）福建港丰项目于22 年中投产二期项目，预计整体出租率处于较低水平。（2）收购龙翔集团股权项目发生了较大额的一次性中介顾问费用。展望23 年，考虑到新投项目通常于投产半年后进入相对稳定运营状态，我们认为福建港丰项目有望于23 年改善。

    储罐罐容持续增长，发展战略稳固。储罐业务方面，公司业务规模持续扩张。截止22 年底，公司下属控股子公司运营的储罐罐容较期初增加84.88 万立方米、化工仓库面积较期初增加4.18 万平方米，储容预计达到325.33 万立方米（不包含参股及合营），yoy+35.4%。

    风险提示：在建项目进不达预期、发生安全事故。