事件

    　　11 月8 日，宏川智慧发布公告，公司全资子公司智慧发展、太仓阳鸿收购东莞市金联川创新产业投资合伙企业（有限合伙）70%份额。

    　　分析

    　　并购金联川落地，公司控股常熟宏智及苏州宏川。公司全资子公司智慧发展、太仓阳鸿分别以7818.10 元、4.45 亿元受让金控基金、莞企二号合计持有的金联川70%份额。本次收购完成后公司将直接及间接持有金联川100%份额。截至目前，金联川拥有的资产包括常熟宏智100%股权、苏州宏川49%股权，其中苏州宏川间接持有龙翔集团100%股权。

    　　常熟宏智及龙翔集团经营良好，并表提升公司盈利能力。本次收购完成后，公司将间接持有常熟宏智、龙翔集团100%股权，常熟宏智被纳入公司合并报表范围，龙翔集团完全并表。常熟宏智下属仓储库区运营能力良好，拥有1 座2 万吨级码头，合计罐容为29.38 万立方米的118 座储罐，合计仓容为1.46 万平方米的化工仓库等。龙翔集团控股子公司南京龙翔拥有1 座2 万吨级码头，合计罐容为21 万立方米的32 座储罐等，龙翔集团下属合营公司潍坊森达美拥有1 座3 万吨级码头，罐容为69 万立方米的97 座储罐。常熟宏智的仓储库区已投入运营，将与毗邻的常熟宏川形成经营协同和资源共享效应。本次并表将进一步提升公司的资产规模、盈利能力和核心竞争力。

    　　并购式发展大有可为，静待项目盈利改善。公司始终聚焦于石化仓储主业，考虑行业新增供给有限，公司坚持并购成长路径，逐步实现第一主业码头储罐仓储业务、第二主业化工仓库仓储业务的双赛道并进发展。2022 年 4 月公司合并龙翔集团，7 月合并嘉会物流，11 月公告并表常熟宏智及全资收购龙翔集团。部分被并购标的经营尚处于爬坡期，未来公司盈利能力有望边际改善。我们看好公司并购发展路径，预计后续将有新的并购项目持续落地。

    　　投资建议

    　　维持公司2022-2024 年归母净利预测3.02 亿元、4.80 亿元、6.07 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新项目业绩不达预期风险；安全经营风险；股票质押风险；商誉减值风险；并购项目失败风险。