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宏川智慧(002930)机构评级研报股票分析报告

 
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宏川智慧(002930):仓储业务稳步发展 规模优势持续扩大

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2022-09-06  查股网机构评级研报

事件:宏川智慧公布 2022 半年度报告。公司上半年实现营收 6.1 亿元,同比+12.9%;实现归母净利润1.2 亿元,同比-13.4%;实现扣非归母1.2 亿元,同比-13.1%。公司高度聚焦主营业务,仓储综合及中转服务实现营收5.8 亿元,占比95.3%,同比+11.6%。

    持续并购助力成长,双赛道业务并进发展。公司通过持续的并购成长路径,逐步实现第一主业码头储罐仓储业务、第二主业化工仓库仓储业务的双赛道并进发展。公司于2022 年4月成功收购龙翔集团,完善了公司在长三角的布局,促进了公司创新服务相关业务开展,提升了公司的综合服务实力。公司上半年码头储罐综合服务实现营收5.4 亿,同比+11.2%;化工仓库综合服务实现营收0.2亿,同比+5.9%。

    增值服务稳定发展,有望创造更大价值。公司以主营业务仓储综合服务为核心,以区位布局及仓储规模优势形成的集群效应为基础,通过洗舱及污水处理服务、危化车辆公路港服务、智慧客服服务等多种增值服务满足客户的多种交易需求。

    公司上半年洗舱及污水处理服务、危化车辆公路港服务和智慧客服服务的营业收入分别同比增加34.4%、100%和25.1%,盈利能力不断增强。

    仓储规模持续增长,罐容规模优势明显。石化仓储企业仓容、罐容的大小直接影响企业的经营实力。公司下属化工仓库主要为甲类库、乙类库,仓容总计6.5万平方米,能够满足绝大部分石化产品的仓储需求;公司下属仓储基地/库区有多种材质和多种特殊功能的储罐,单一储罐罐容从100 至50000 立方米不等,罐容总计434.5 万立方米,亦能够满足绝大部分石化产品的仓储需求。

    盈利预测与投资建议:我们看好石化物流行业发展和仓储市场需求增长,公司的自建码头优势、仓储规模优势和并购战略将支持其稳定扩张,预计公司2022/23/24 年归母净利润分别为3.2、4.1、5.1 亿元,每股净资产BPS 分别为5.6、6.3、7.3 元,给予2023年4.3倍PB,对应目标价27.09 元。首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:宏观经济波动风险、疫情反复风险、并购失败风险等。

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