盈利有望逐季改善，上调目标价

    　　1H22，公司归母净利为1.24 亿元，同比下降13.4%；其中1Q22/2Q22 分别为0.54/0.70 亿元，同比-18/-9%，盈利伴随产能释放见底回升。考虑转债转股和股权激励对财务费用及股本的影响，我们更新22/23/24 年EPS 预测至0.70/0.93/1.17 元（最新股本折算前值：0.70/0.92/1.15 元）。可比物流企业对应22 年Wind 一致预期PE 23.5x；考虑公司长期空间，给予22 年35.0x PE（溢价49%），更新目标价至24.50 元（最新股本折算前值：18.81元），维持“增持”评级。

    　　储罐产能逐步释放，下半年盈利有望持续改善

    　　上半年，公司产能释放取得显著成效：1）常熟宏智（持股30%）一期约13万方化工罐于21 年6 月投产，二期16 万方于22 年4 月投产；2）福建港能（持股约94%）一期11 万方于21 年11 月投产（1.2 万方待投运），二期33.3 万方于22 年6 月投产；3）4 月收购港股上市公司龙翔集团（8 月正式完成私有化退市），新增控股及参股罐容90 万方。1H22，公司实现收入6.1亿元，同比增长12.9%；归母净利为1.24 亿元，同比下降13.4%。分季度看，1Q22/2Q22 归母净利为0.54/0.70 亿元，同比-18/-9%，盈利见底修复，下半年伴随产能爬升盈利有望持续修复。

    　　立足液体储罐，扩张固体仓库

    　　公司立足液体石化仓储，坚持并购为主、自建为辅的扩张策略：1）聚焦珠三角、长三角等经济发达地区；2）并购同业改善市场竞争（最优半径100 公里）。

    　　今年8 月，公司以约13 亿人民币完成龙翔集团100%股权收购，扩张南京、宁波和潍坊市场布局，新增权益罐容约35 万方。借助存量仓储设施，公司现已切入固体化工品仓储业务，截止1H22 化工仓库总面积约6.49 万平。

    　　风险提示：化工下游需求风险、并购与投资风险、安全风险。