本报告导读：

    公司21Q2业绩符合预期，公司运营罐容大幅增加、服务质量及储罐出租率提升，公司有望凭借储罐规模优势及仓储项目建设实现业绩增长。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。Q2 业绩符合预期，维持 2021-2023 年 EPS 分别为0.68/0.93/1.15 元。考虑公司成长性，给予21 年30.6 倍PE 估值，维持目标价为20.70 元，维持“增持”评级。

    公司业绩符合预期。2021H1，公司实现营业收入5.36 亿（同比+61.2%），归母净利润1.44 亿（同比+66.7%），其中Q2 单季度实现营收2.78 亿（同比+39.8%，环比+7.4%），单季度归母净利润0.77 亿（同比+41.9，环比+16.4%）。公司2021 年上半年业绩同比增长明显，主要系2020 年4 月子公司宏川仓储、宏元仓储投入运营以及2020 年5 月非同一控制下企业合并常州宏川、常熟宏川，运营罐容较上年同期大幅增加以及本期公司不断提高服务质量，储罐出租率提升所致。

    储罐规模优势显著，仓储项目建设顺利。公司控股子公司现有运营现有、在建罐容总计约为274.95 万立方米，现有及在建的化工仓库面积合计约为2.75 万平方米，储罐规模优势明显，位列第三方物流服务商前列。公司福建港能仓储及码头项目工程进度顺利，投产后将成为公司东南沿海首个仓库，进一步完善公司全国网络布局。

    化工物流行业高壁垒，保障仓储盈利。化工物流仓储涉及资质审核繁琐，建设周期需要3-5 年并受环保政策影响审批难度提升，且资金需求较高，三个因素铸就高壁垒。高壁垒保障公司仓储业务毛利率稳定于55%以上，盈利能力强，2021H1 公司仓储毛利率提升至65.3%。

    风险提示：在建项目建设不达预期的风险、发生安全事故的风险。