公司2021Q2 单季业绩创下历史新高，中报业绩落入预告区间偏上位置，总体表现亮眼。展望未来，行业景气度维持高位，公司并购扩张路径明晰，具备较优的成长空间，维持“强烈推荐-A”评级。

    2021Q2 单季业绩创历史新高，中报业绩落入预告区间上沿。公司披露2021年中报，实现营业收入5.36 亿元，同比增长61.2%；实现归母净利1.43 亿元，同比增长66.7%。此前公司预告2021 年中报归母净利为1.29-1.47 亿元，实际业绩落入该区间的偏上位置。推算2021Q2 单季实现2.78 亿元，同比增长39.8%，环比Q1 增长7.4%；实现归母净利7729 万元，同比增长41.8%。

    注意到2021Q2 单季归母净利创下历史新高，业绩表现较为亮眼。

    罐容增加、租金高位上浮应为推动业绩上行的重要原因。本期营业收入及归母净利高增的原因之一在于去年4 月宏川仓储、宏元仓储的投入运营以及5月合并常州宏川、常熟宏川。展望下半年，福建港能约40 万立方米的储罐有望投产，此外收购的常熟汇海的码头、罐区、二级化工仓库仍在改造升级，预计仍有部分产能能够复产。从行业景气度来看，行业新增供给受政策影响较为有限，后疫情时期补库带来的周转需求弥补投机性仓储需求，总体供需仍处于偏紧状态。从毛利率来看，最核心的储罐综合服务达到65.1%，较去年同期上升1.0PCT，推测租金高位上浮也应为业绩增长的重要原因。

    收购扩张路径明晰，管理效能持续赋予价值。自公司成立以来在自行新建及改扩建的同时便积极收购优秀标的。就最新的收购案例来看， 2020 年5 月底公司并购取得常州宏川56.91%股权、常熟宏川100%股权；两者2021 年1-5 月净利润合计达4,293.51 万元，同比增长186.03%。公司已在长三角、珠三角形成较为明显的规模效应，可通过商务中心客户资源共享机制以及货物通存通兑服务业务等增值服务引流客户至新并购库区，使其经营状况可在短期内迅速得到改善及提升，其经营管理赋能效果较为明显。

    投资评级及盈利预测。我们测算2021-2023 年公司 EPS 为0.69/0.93/1.13（暂不考虑可转债稀释），同比变化 35%/34%/22%。公司行业赛道较优，需求旺盛叠加供给受限情形下有望维持高景气。公司目前规模体量、盈利能力在同行中已居于首位，且自建储罐叠加外延收购的模式已被验证，管理效能持续赋予价值，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：宏观经济失速风险、并购项目落地不及预期、安全运营风险、政策风险、股权质押风险