盈利和快报一致，维持“增持”评级

    　　2020 年，公司实现收入8.5 亿元，同比增长74.6%；归母净利为2.28 亿元，同比增长56.2%，和业绩快报的2.32 亿元基本一致。我们预测公司21/22/23年EPS 为0.67/0.83/1.03 元，更新目标价至19.40 元（21 年29.0x PE），维持“增持”评级。

    　　产能扩张驱动盈利

    　　2020 年，公司持续扩张产能；截至年底储罐罐容达到231 万立方米，较19年末增加92 万立方米；化工仓库2.07 万平米，较19 年底增加0.24 万平米。

    　　另一方面，疫情催化石化仓储出租率与租金水平，公司实现收入8.5 亿元，同比增长74.6%；归母净利为2.28 亿元，同比增长56.2%，和业绩快报的2.32 亿元基本一致，净利率下滑主要源于新项目尚处于盈利提升期。4Q20，公司实现收入2.5 亿元，同比增长99.9%；毛利率为61.6%，同比增长4.1pct；归母净利为0.66 亿元，同比增长136.0%。

    　　立足液体石化仓储，扩张固体赛道

    　　公司立足液体石化仓储，坚持并购为主、自建为辅的扩张策略：1）聚焦珠三角、长三角等经济发达地区，市场需求旺盛；2）优先并购区域竞争对手，改善市场竞争（液体石化仓储最优半径100 公里）；3）并购经验丰富，资产协同效应显著。借助存量仓储设施，公司现已切入固体化工品仓储业务，但尚未延伸至全程供应链服务。考虑政策监管和微观运营的相似性，我们看好公司在固体化工物流赛道表现，获客和运营团队是公司需要补上的短板。

    　　维持“增持”评级

    　　我们更新公司21/22 年EPS 预测至0.67/0.83 元（前值：0.66/0.86 元），并引入23 年EPS 预测1.03 元。可比物流企业对应21 年Wind 一致预期PE均值28.1x；考虑重资产护城河更高，给予21 年29.0X PE（较可比公司溢价3%），更新目标价至19.40 元（前值：21.16 元），维持“增持”评级。

    　　风险提示：化工下游需求风险、并购与投资风险、安全风险。