本报告导读：

    宏川智慧危化品仓储扩张边界大，产能迅速扩张，预计在供需紧平衡下，盈利波动性较低，业绩有望快速增长，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持。维持2020-2022 年EPS分别为0.59/0.81/1.07元。考虑公司成长空间大、盈利稳定性较强，给予2021 年32 倍估值，维持目标价25.67 元。

    业绩略超预期。公司20H1 实现营业收入3.33 亿（同比+39.23%），归母净利润0.86 亿（同比+4.13%），其中Q2 单季度实现营收1.99 亿（环比+48.29%），单季度归母净利润0.54 亿（环比+71.70%）。量价齐升带动公司业绩同比快速上涨。（1）储容方面，20H1 运营罐容较上年同期增加98.37 万立方米，期末合计运营储容230.60 万立方米，合计权益储容207.16 万立方米，同比增长57%。（2）单价方面，由于客户仓储需求增加，公司储罐出租率和单价提升，太仓/南通/三江仓库20H1 单位立方米收入分别同比增长16.82%/15.23%/19.13%。

    公司毛利率提升，经营现金流优秀。公司20H1 毛利率为64.18%，同比提升2.13pct；20H1，公司实现经营活动现金净流量1.96 亿元，同比增长35.65%，实现净现比2.28，同比提升29.65%。

    项目建设顺利，成长空间广阔。公司各项目建设顺利，其中福建港能一期仓储项目/福建港能码头项目有望于下半年投产。根据中国物流与采购联合会危化品物流分会及调研统计，第三方化工仓储物流市场高达3500 亿元，全国石化（不含原油，不含企业自用）罐容合计4275万立方米，公司目前储容市占率仅约5.4%，成长空间广阔。

    风险提示：在建项目建设不达预期的风险，发生安全事故的风险。