事件概述

    　　2020 年8 月16 日晚间，公司发布公告，公司于2020 年8 月14日在东莞市与东莞金控股权投资基金管理有限公司（以下简称“金控基金”）、东莞市上市莞企二号发展投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“莞企发展”）签署了《关于设立并购合伙企业的合作框架协议》，三方拟共同出资设立合伙企业，总规模将不超过10 亿元，从事石化仓储业务领域的并购投资活动。其中公司为合伙企业的有限合伙人，拟以自有资金认缴合伙企业总规模中不超过3 亿元。

    获东莞市国资委支持，公司后续将聚焦于石化仓储业务领域并购项目进行投资，将夯实自身规模化发展目标。

    　　根据公告，金控基金将作为本次合伙企业的普通合伙人，拟以自有资金认缴合伙企业总规模中1 万元的出资；莞企发展将作为本次合伙企业的有限合伙人，拟以自有资金认缴合伙企业总规模中不超过69,999.00 万元的出资。金控基金、莞企发展实际控制人均系东莞市国资委。

    　　根据公告，此次合作将依托东莞市关于扶优扶强东莞上市公司长效发展以及助推东莞上市企业做大做强的大力支持，公司与金控基金、莞企发展共同投资设立合伙企业，后续将聚焦于石化仓储业务领域的并购项目进行投资，助力公司持续抓住并购发展的市场机遇以及夯实公司自身的规模化发展目标。通过结合金控基金具备的基金管理经验及莞企发展具备的资金优势与公司具备的石化仓储行业经营管理经验，将能够及时推动并购标的的并购工作以及保障并购后的顺利整合工作。后续，公司可通过行使未来对并购项目优先收购的权利，获得优质项目资产，扩大仓储规模，有利于公司进一步提升盈利能力、综合服务能力以及竞争实力。

    产业并购基金将拓宽公司并购资金来源，改变以往只利用自有资金或银行借款的并购模式，有望提升并购效率，加快公司规模的扩张速度。

    　　公司自2012 年成立以来先后在长三角地区收购了太仓阳鸿、南通阳鸿，在珠三角地区收购了三江港储、宏元仓储；又于2019年初通过股权受让及增资的形式持有福建港能85%的股权；2019年底至2020 年6 月，公司并购扩张的节奏进一步加快，于2019年12 月完成对中山嘉信100%股权的收购，于2020 年6 月完成对常州宏川56.91%股权、常熟宏川100%股权收购项目的过户，此外，公司长江石化30.4%股权收购项目尚在办理股权过户。

    　　公司通过并购以及在建项目投产（2020 年4 月底，公司原在建项目宏元仓储、宏川仓储总计21.8 万立方米储罐投产）实现了罐容规模的快速扩张，运营罐容由2019 年末的138.39 万立方米增至目前的230.6 万立方米；通过并购，公司的区域竞争能力也进一步加强，常州宏川、常熟宏川两个股权收购项目的完成，有利于提升公司在该区域的议价能力，提升公司在该区域竞争能力。

    　　公司在加快并购节奏的同时，公司也承担了一定的资金压力，2020 年一季度末公司资产负债率为54.38%，相较2019 年末上升了7.53 个百分点，此次产业并购基金的设立将拓宽公司的资金来源，缓解公司的资金压力。更为关键的是，产业并购基金的设立将在公司以往直接用自有资金或银行借款进行并购的方式的基础上，拓展并购手段、提升并购效率。

    　　投资建议

    　　公司于2020 年6 月9 日曾公告称“今年年初至今，受新型冠状病毒疫情的全球化加剧影响以及国际原油价格持续大幅下跌影响，石化产业链客户对储罐的租用需求明显增加，公司基于国内外石化产品储罐基本上处于供不应求的行业大环境，各类石化产品的新增仓储合同收取标准均有较大幅度的提升”；公司今年上半年在建项目的投产以及并购项目的完成，公司罐容规模较上年也有大幅提升，此次产业并购基金项目如顺利落地，我们判断将加快公司规模的扩张。

    　　公司可转债虽已上市，但未来转股尚具有不确定性，因此我们的盈利预测并不考虑可转债对公司财务的影响，我们维持公司2020-22 年归属于上市公司股东的净利润分别约为2.6/3.8/4.5 亿元不变,对应EPS 分别为0.6/0.85/1.02 元，按照2020 年8 月14 日公司股票21.23 元/股的收盘价计算，对应的PE 分别为36/25/21 倍，重申“买入”评级。

    　　风险提示

    　　安全生产风险；宏观经济下行风险。