事件概述：2020年2 月19 日公司发布公告，上海联合产权交易所于2020 年1 月9 日至2 月12 日期间，公示了关于常熟华润化工有限公司100%股权、常州华润化工仓储有限公司56.91%股权挂牌转让的相关信息。公司子公司太仓阳鸿已于公示期间内交纳交易保证金1.2 亿元，成为意向受让方。

    公司于近日收到上海联合产权交易所出具的《组织签约通知》，确认太仓阳鸿为常熟华润100%股权、常州华润56.91%股权的受让方，后续将采用协议方式转让。

    此次常熟华润100%股权的转让价格为1.62 亿元，常州华润56.91%股权的转让价格为2.47 亿元，两项交易价格合计4.09 亿元，需太仓阳鸿一次性支付。

    强化长三角区域布局，增强公司核心竞争力。根据公告显示，常熟华润主要经营范围包括港口经营、液化石油气的灌装等；常州华润的主要经营范围包括港口货物（含危化品）装卸、仓储和港内驳运服务等。此次收购如顺利完成，公司将取得标的公司的土地、岸线、码头、储罐等石化仓储优质资产，强化公司在长三角区域的业务布局，进一步增强公司的竞争能力。

    长三角地区是中国经济发展的中坚力量，该地区有较强的石化产品仓储需求。此前公司在长三角地区的主要业务布局包括：长江北岸子公司南通阳鸿的47.5 万立方米罐容；长江南岸太仓阳鸿60.6 万立方米的罐容。此次收购完成后，将进一步提升公司在长三角地区的罐容规模，有利于充分发挥公司在长三角区域的布局优势。

    并购式成长轨迹明显，在建工程投产后未来业务规模有望再扩张。公司于2012 年成立之后，先后同一控制下在长三角地区收购了太仓阳鸿、南通阳鸿，在珠三角地区收购了三江港储、宏元仓储；于2019 年初通过股权受让及增资的形式合计持有福建港能85%股权，业务布局进一步拓展至东南沿海；于2019 年底收购位于珠江西岸的中山嘉信仓储100%股权，进一步强化在公司在珠三角区域的业务布局。经过多年的发展，公司已形成运营及在建总罐容约199 万立米的规模，其中福建港能项目在建罐容约38.8万立方米，预计于2020 年年中投入运营。此次收购如果顺利完成，将进一步提升公司的罐容规模，规模效应有望增厚公司的业绩。

    安全环保政策趋严，持续看好公司资产的稀缺性。2015 年天津港812 事件、2019 年江苏响水321 事件的发生以及各地“长江大保护”等环保政策的实施，使得化工行业的安全监管、环保监管日益趋严，化工品仓储行业门槛提高，在这种背景下，公司资产的稀缺性凸显，公司在行业的龙头地位和公司品牌的重要性凸显。

    投资建议：维持盈利预测及“买入”评级。如此次收购顺利完成，我们预计将增厚公司业绩。但此次收购将构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，需要经深圳证券交易所问询并经公司股东大会审议通过，程序上存在一定的不确定性，故我们暂维持此前对公司的盈利预测，重申“买入”评级。我们预计2019-2021 年公司归属于母公司的净利润分别为1.5/1.8/2.2 亿元，对应的EPS 分别为0.44/0.52/0.66元，按照2020 年2 月19 日股票13.73 元/股的收盘价，对应的PE 分别为31/26/21 倍。

    风险提示

    宏观经济下行有超预期的可能；此次收购在程序上仍待推进。