投资要点

    疫情影响2022 年四季度业绩不及预期

    2022 年公司实现收入81.59 亿元同比增长23.58%；归母净利润4.24 亿元同比增长20.16%；扣非归母净利润4.10 亿元，同比增长23.57%；经营活动产生的现金流量净额为4.38 亿元，同比增长13.86%。2022 年四季度公司实现收入20.70 亿元，同比增长2.38%；归母净利润6057 万元，同比下降37.36%；扣非归母净利润5285 万元，同比下降38.43%；四季度业绩不及预期，主要系疫情放开对公司业务短期阶段性影响所致。

    2023 年一季报恢复较好增长

    2023 年一季度公司恢复较好增长，2023 年一季度公司实现收入22.93 亿元，同比增长34.67%；归母净利润1.40 亿元，同比增长36.14%；扣非归母净利润1.37亿元，同比增长37.76%；经营活动产生的现金流量净额为-12.45 亿元，同比增长26.82%。其中通信网络业务、信息网络业务保持稳定增长，能源网络业务实现块速增长。

    第二增长曲线愈加清晰

    公司第二曲线信息网络、能源网络业务持续较好发展态势，有力带动公司增长，2022 年信息网络、能源网络业务收入合计37.82 亿元，收入占比达到46.4%，较2021 年提升12.2pct。

    通信网络业务：2022 年收入43.76 亿元，同比增长0.64%，保持稳定发展，数字化管维平台的赋能，提高管维效率，毛利率20.53%同比提升0.19pct，。

    信息网络业务：2022 年收入26.41 亿元，同比增长99.11%，其中数字化业务收入 24.15 亿元，同比增长 101.52%；IDC 服务收入 2.25 亿元，同比增长76.51%；将持续受益数字经济发展；毛利率17.74%同比下降3.80pct。公司在信息网络业务领域积极探索前沿科技应用、持续打造产品实力；成为百度文心一言首批生态合作伙伴；近期与金蝶软件签署战略合作协议。

    能源网络业务：2022 年收入11.41 亿元，同比增长23.20%，毛利率16.75%同比下降0.97pct。2022 年公司业务拓展成效显著，累积签订整县/整区风光储装机总容量超过 2GW，重点拓展的新能源运维业务服务和储备的装机总容量超过6GW，为南网综合能源等重要客户在全国超过 15 个省份提供高标准智能化运维服务，以基站光伏为代表的通信综合能源管理业务在山东、天津、山西等多个省份斩获项目；2022 年公司能源网络部分业务推进受到组件等上游材料价格高位影响， 2023 年有望实现落地。

    海外业务实现高速增长

    公司2019 年以来先后在德国、中国香港、新加坡、印尼、菲律宾等国家、地区设立子公司进行海外市场，特别是东盟国家市场的开拓，在通信网络业务、数字化业务、跨境电商等领域取得多项标杆项目，2022 年公司海外业务收入4272 万元，同比增长172%，随着疫情放开，公司海外业务发展有望加速，值得期待。

    投资建议

    疫情影响四季度业绩，但一季度已经恢复较好增长；后续展望通信网络业务预计稳定增长，信息网络业务有望持续较高增速；能源网络业务加速落地；综合驱动成长性持续乐观。

    预计公司23-25 年归母净利润6.34、8.75、11.40 亿元，PE 16、11、9 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    技术和产品更新不及预期；市场竞争情况超预期；公司管理水平下降等。